Un Euro confiado y un Yen vulnerable

La semana de Navidad resultó ser la peor para el Dólar estadounidense desde junio. La caída de los rendimientos del Tesoro y los nuevos récords del S&P 500 hicieron que el índice USD retrocediera. Las posibilidades de que la Fed relaje la política monetaria en marzo superaron nuevamente el 50%, y hay una discusión activa en Forex sobre el nuevo presidente de la Fed. Históricamente, los jefes de los bancos centrales han tenido una influencia significativa en el FOMC. El hombre de Donald Trump podría reducir las tasas de interés y debilitar al Dólar.

Sin embargo, la Fed no es un espectáculo de un solo hombre. Las decisiones se toman de manera colectiva en función de los datos entrantes. Cuanto más dure la pausa en el ciclo de expansión monetaria, mayores serán las posibilidades de una corrección en el EURUSD hacia una tendencia alcista. En este caso, el diferencial de rendimiento entre los bonos estadounidenses y alemanes se mantendrá amplio. El dinero fluirá de Europa a Estados Unidos, fortaleciendo al Dólar.  

A medio plazo, la divergencia en la política monetaria y un estrechamiento de la brecha en el crecimiento del PIB podrían jugar a favor del Euro. Los expertos del Financial Times esperan que la economía de la eurozona se expanda un 1.2% en 2026 y un 1.4% en 2027. En 2025, crecerá un 1.4%, significativamente más que el 0.9% pronosticado a finales de 2024. Un crecimiento económico más rápido en el bloque monetario ha sido uno de los principales impulsores de la recuperación del 13.5% del EURUSD este año.

Otra carta de triunfo para el Euro ha sido la divergencia en la política monetaria. Los expertos del Financial Times creen que la tasa de depósito del BCE se mantendrá en el 2% hasta finales de 2026 y subirá al 2.25% en 2027. El mercado de futuros espera dos actos de expansión monetaria por parte de la Fed el próximo año. El estrechamiento del diferencial entre los rendimientos de los bonos estadounidenses y alemanes es un argumento sólido a favor de mantener la tendencia alcista en el EURUSD.

Mientras tanto, el número de bajistas del Yen está creciendo después de que el Banco de Japón no lograra provocar una corrección seria en el USDJPY al aumentar la tasa de interés nocturna en diciembre. BNP Paribas pronostica que el par subirá a 160 para finales de 2026, mientras que JP Morgan pronostica 164.

El fortalecimiento del Dólar ha causado que el Oro retroceda desde máximos históricos. El metal precioso se dirige hacia su mejor rendimiento anual desde 1979. Desde el comienzo del año, ha subido más del 70%, en parte debido a los flujos de capital hacia los ETFs. Las reservas del mayor fondo cotizado especializado, SPDR Gold Shares, han aumentado más del 20%.