Tiempos de oro: ¿Qué impulsa la subida?

El aumento del precio del oro hasta los 2.400 dólares por onza ha sido impulsado por los inversores occidentales, a través de las compras de ETF de oro, y el entorno financiero más favorable para el oro. Dada la tendencia a la baja del dólar (frente a otras divisas) y de los tipos de interés reales estadounidenses, esperamos que la tendencia del oro continúe.

La tendencia alcista de los precios del oro se remonta a 2022. Los factores que explican este movimiento son tres: 

1. La demanda sostenida de joyas.
2. La inversión en oro físico (monedas y lingotes) por parte de inversores asiáticos.
3. Las compras masivas por parte de los bancos centrales de los países emergentes, y de China en particular, que desean diversificar sus reservas de divisas y reducir así su exposición al dólar estadounidense. Aunque China, tras 17 meses consecutivos de compras, parece tomarse un respiro, creemos que las compras de los bancos centrales seguirán siendo un factor de apoyo, ya que sus reservas de oro siguen representando sólo entre el 4 y el 5% de sus reservas de divisas.

El oro y todo el sector relacionado con este metal, desempeñan una función de diversificación en la asignación de activos, ya que tienen una correlación inversa con otros activos financieros. El oro puede mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de una cartera a medio y largo plazo.

Por otra parte, además, la exposición al oro puede lograrse a través de empresas mineras de oro cotizadas. Actualmente, los productores de oro operan en un entorno favorable: elevada producción, altos precios del oro (precio medio primer trismestre del 2024: 2073 dólares/onza, segundo trimestre de 2024: 2337 dólares/onza), costes de producción controlados (costes de mantenimiento totales medios: 1400 dólares/onza). Este entorno está generando flujo de caja libre y rentabilidad para los accionistas, dos motores que favorecen la revalorización de la empresa. Esta recuperación ya ha comenzado, a 28 de febrero de 2024, cuando el Nyse Arca Gold Miners se disparó más de un 44%, mientras que el oro sólo subió un 18%.