Pronóstico del Precio del EUR/USD: El sesgo positivo se mantiene por encima de 1.1570

El EUR/USD parece haber encontrado su estabilidad por ahora en los bajos 1.1600. Un Dólar estadounidense (USD) más débil ha ayudado a mitigar el fuerte retroceso de la semana pasada, dando al par un respiro antes de los cruciales datos de inflación de EE.UU. del martes.

El EUR/USD comienza la semana con un tono más estable, rompiendo una racha de cuatro días de pérdidas y acercándose a la marca de 1.1700. Es un comienzo alentador, con el spot también probando máximos de varios días en el proceso.

El rebote se debe mucho más al lado del USD de la ecuación que a cualquier cosa específica del Euro. La nueva presión de venta en el Dólar estadounidense (USD) ha resurgido tras las renovadas amenazas a la independencia de la Reserva Federal (Fed). Como resultado, el Índice del Dólar estadounidense (DXY) se ha alejado de los recientes máximos de cuatro semanas y ahora está probando su media móvil de 200 días cerca de 98.80, en un contexto de rendimientos mixtos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a lo largo de la curva y rendimientos de los bonos alemanes a 10 años más suaves.

La Fed se mantiene paciente y enfocada en el empleo

La Fed entregó la reducción de tasas de diciembre que los mercados esperaban, pero fue el tono, no el movimiento, lo que captó la atención de los inversores.

Una votación dividida y un mensaje cuidadosamente calibrado del presidente Jerome Powell dejaron claro que los responsables de la política no tienen prisa por acelerar el ciclo de flexibilización. Los funcionarios quieren evidencia más clara de que el mercado laboral se está enfriando de manera ordenada y que la inflación, que Powell describió como "aún algo elevada", está realmente volviendo hacia el objetivo.

Las proyecciones actualizadas no cambiaron mucho la historia. La previsión mediana aún apunta a solo un recorte adicional de 25 puntos básicos previsto para 2026, sin cambios desde septiembre. Se espera que la inflación se desplace hacia el 2.4% para finales del próximo año, mientras que el crecimiento se mantiene alrededor del 2.3%, con el desempleo estabilizándose cerca del 4.4%.

Powell adoptó un tono familiar en su conferencia de prensa, enfatizando que la Fed está bien posicionada para responder a los datos entrantes, pero sin ofrecer ninguna pista de que otro recorte sea inminente. Al mismo tiempo, descartó firmemente las subidas de tasas, dejando claro que no son parte de la perspectiva base.

Sobre la inflación, Powell señaló directamente los aranceles a las importaciones introducidos bajo Donald Trump como un factor que mantiene las presiones de precios por encima del objetivo del 2% de la Fed, reforzando la idea de que parte del exceso de inflación es impulsado por políticas en lugar de por la demanda.

Crucialmente, la reducción de diciembre en sí misma estaba lejos de ser un hecho consumado. Las actas publicadas el 30 de diciembre mostraron profundas divisiones dentro del Comité, con varios funcionarios diciendo que la decisión estaba finamente equilibrada y que mantener las tasas estables era una opción muy real.

La división fue reveladora: algunos responsables de la política querían actuar de manera preventiva a medida que el mercado laboral se enfría, mientras que otros temían que el progreso en la inflación se hubiera estancado y que flexibilizar demasiado pronto podría dañar la credibilidad. Esa tensión se reflejó claramente en la votación, con disidencias provenientes de ambos bandos, un resultado inusual, y ahora la segunda reunión consecutiva en la que esto ha sucedido.

Si bien la Fed ha realizado tres recortes consecutivos de un cuarto de punto, la confianza en una mayor flexibilización está disminuyendo. Las proyecciones apuntan a solo un recorte el próximo año, y la declaración de política sugiere una pausa probable a menos que la inflación vuelva a caer o el desempleo aumente más de lo esperado.

Complicando aún más las cosas está el contexto de datos irregulares tras el prolongado cierre del gobierno, dejando a los responsables de la política algo a ciegas. Varios funcionarios dejaron claro que preferirían un conjunto más completo de datos sobre el mercado laboral y la inflación antes de respaldar más recortes.

El BCE está cómodo manteniéndose al margen

Al otro lado del Atlántico, el BCE también eligió mantenerse firme en su reunión del 18 de diciembre y sonó notablemente más a gusto haciéndolo.

Los responsables de la política ajustaron ligeramente partes de sus perspectivas de crecimiento e inflación, una combinación que prácticamente cierra la puerta a recortes de tasas a corto plazo. Los datos recientes han ayudado a calmar los nervios: el crecimiento de la zona euro ha sorprendido modestamente al alza, los exportadores han manejado mejor de lo temido los aranceles de EE.UU., y la demanda interna ha ayudado a amortiguar la debilidad continua en la manufactura.

Las dinámicas de inflación siguen siendo en general favorables a la postura del BCE. Las presiones de precios rondan cerca del objetivo del 2%, con la inflación de servicios haciendo gran parte del trabajo pesado, un patrón que los funcionarios esperan que persista por un tiempo.

En sus proyecciones actualizadas, se espera que la inflación caiga por debajo del 2% en 2026 y 2027, en gran parte gracias a los precios más bajos de la energía, antes de volver a acercarse al objetivo en 2028. Al mismo tiempo, el BCE señaló el riesgo de que la inflación de servicios podría resultar más persistente de lo esperado, con el crecimiento salarial desacelerando el ritmo de cualquier disminución.

Las previsiones de crecimiento se revisaron ligeramente al alza, reflejando una economía que parece más resistente de lo temido a pesar de los aranceles más altos de EE.UU. y la competencia de importaciones chinas más baratas. Como dijo la presidenta Christine Lagarde, las exportaciones siguen siendo "sostenibles" por ahora.

El BCE ahora prevé que la economía crezca un 1.4% este año, un 1.2% en 2026, y un 1.4% tanto en 2027 como en 2028.

Lagarde fue cuidadosa al no comprometer al Banco en ninguna trayectoria de política preestablecida, enfatizando una vez más que las decisiones se tomarán reunión por reunión y guiadas por los datos entrantes.

Esa confianza cautelosa se reflejó en la encuesta de consumidores de noviembre del BCE, que mostró que las expectativas de inflación se mantuvieron sin cambios en horizontes de uno, tres y cinco años, niveles que son en general consistentes con una inflación que se estabiliza alrededor del objetivo del 2% a medio plazo y que apoyan que las tasas se mantengan en 2.00% por ahora.

En este último caso, la valoración del mercado refleja esa comodidad, con tasas implícitas que apuntan a apenas 3 puntos básicos de alivio este año.

La política arrastra al dólar, de nuevo

El Dólar estadounidense se encuentra bajo una nueva presión el lunes después de que el Departamento de Justicia amenazara con acusar a Powell por comentarios que hizo ante el Congreso sobre sobrecostos en un proyecto de renovación en la Fed.

Powell describió el movimiento como un pretexto para obtener influencia sobre las decisiones de tasas de interés, algo que Trump ha promovido abiertamente, y el episodio ha reavivado las preocupaciones sobre la independencia de la Fed, afectando la confianza en el Dólar.

El posicionamiento aún respalda al Euro

El posicionamiento especulativo continúa inclinándose a favor del Euro (EUR), y el entusiasmo parece estar reconstruyéndose.

Según los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) para la semana que finalizó el 6 de enero, los largos netos no comerciales aumentaron a casi 163K contratos, un máximo de dos semanas y niveles no vistos desde el verano de 2023. Al mismo tiempo, los jugadores institucionales aumentaron su exposición corta a poco menos de 216K contratos.

Además, el interés abierto total subió a un máximo de tres semanas cerca de 882K contratos, lo que indica una creciente participación y una convicción ligeramente más fuerte en el lado alcista.

En qué se centran ahora los mercados

Corto plazo: La publicación del IPC de EE.UU. del martes es el punto focal inmediato. Un dato de inflación fuerte probablemente reavivaría la fortaleza del dólar y mantendría al EUR/USD bajo presión a medida que las expectativas de recortes adicionales de la Fed se desvanecen. Los mercados también están observando a la Corte Suprema de los Estados Unidos, que podría fallar tan pronto como el miércoles sobre la legalidad de las políticas arancelarias de Trump.

Riesgo: Un nuevo aumento en los rendimientos de EE.UU. o una reevaluación más agresiva del camino de la Fed podría invitar a nuevos vendedores. Por el lado positivo, una ruptura limpia y un mantenimiento por encima de 1.1800 mejoraría materialmente el impulso.

Rincón técnico

La continuación del movimiento hacia el sur enfrenta un soporte inmediato en el hasta ahora mínimo de 2025 en 1.1618 (9 de enero). Una vez que se supere esta área, el spot podría desafiar su SMA de 200 días crítica en 1.1568 antes del suelo de noviembre en 1.1468 (5 de noviembre), y la base de agosto en 1.1391 (1 de agosto).

Por otro lado, los alcistas enfrentan su próximo obstáculo en el máximo de diciembre de 2025 en 1.1807 (24 de diciembre). Desde aquí viene el techo de 2025 en 1.1918 (17 de septiembre), todo antes del umbral de 1.2000.

Los indicadores de impulso siguen apuntando hacia el sur a corto plazo: El Índice de Fuerza Relativa (RSI) rebota hacia la zona de 45, aliviando la idea de más pérdidas, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX) cerca de 22 sugiere una tendencia aún fuerte.

Conclusión

Por ahora, el EUR/USD está siendo impulsado mucho más por los desarrollos en EE.UU. que por cualquier cosa que ocurra en la Eurozona.

Hasta que la Fed ofrezca una guía más clara sobre hasta dónde está dispuesta a aliviar, o el bloque euro entregue un repunte cíclico más convincente, cualquier recuperación en el par es probable que sea constante en lugar de espectacular.

En resumen, la moneda única se beneficia cuando el Dólar se debilita, pero aún está esperando una historia más fuerte por su cuenta.