Si el Banco de Japón no adopta una postura de línea dura, el USD/JPY continuará su trayectoria alcista

La semana comenzó con un tono esperanzador tras la rebaja de las tensiones entre Israel e Irán. El Oro cayó brevemente por debajo de los 2300 $ por onza en Asia. El Brent cayó por debajo del nivel de 86 $ por barril, mientras el crudo estadounidense probaba a la baja la zona de la DMA de 50. Las acciones repuntaron. El índice Stoxx 600 saltó por encima de la DMA de 50 y la marca psicológica de 500, mientras que el S&P 500 recuperó el nivel de 5.000.

En el calendario económico, se espera que una serie de datos PMI confirmen una ligera mejora de los niveles de actividad mundial. Pero los datos también pondrán de relieve la creciente divergencia entre EE.UU., donde el sector manufacturero está ganando impulso en el territorio de la expansión, y Alemania, que sigue profundamente en el territorio de la contracción con el PMI manufacturero situado entre 41-43. Los datos del PMI demuestran que los que apuestan por políticas divergentes de la Reserva Federal (Fed) y del Banco Central Europeo (BCE) están equivocados, y deberían respaldar una nueva caída del EUR/USD hacia el nivel de 1,05.

Por otra parte, los osos del Yen están empujando con cautela al USD/JPY hacia la resistencia psicológica de 155.00 para ver si ese nivel desencadena una respuesta de las autoridades japonesas, lo que finalmente no importará más allá de despejar a los bajistas a corto plazo. A falta de una postura de línea dura por parte del Banco de Japón (BoJ), es probable que el USD/JPY continúe su trayectoria alcista. La Libra, por su parte, está ligeramente mejor cotizada tras situarse el lunes por debajo de 1,23, respaldado por la creciente opinión de que el Banco de Inglaterra subirá los tipos antes que la Fed.

A falta de datos económicos importantes hoy, como el empleo, el crecimiento y la inflación, los operadores de divisas seguirán digiriendo la idea de que la Fed se aleja del sueño de recortar los tipos y dejarán que las subastas del Tesoro estadounidense y europeo y las ganancias del S&P 500 acaparen los titulares.

¿Es grave, doctor?

Las expectativas sobre los resultados de Tesla en el primer trimestre son, cuando menos, débiles. Los beneficios han bajado un 40% en comparación con el mismo periodo del año pasado, las entregas de coches descendieron un 8,5% en el primer trimestre, los controvertidos recortes de precios no ayudaron a Tesla a ganar cuota de mercado, pero sin duda provocarán un hundimiento considerable de los beneficios.

Pero, por desgracia, la compañía decidió que seguiría recortando el precio de sus vehículos el pasado fin de semana y afirmó que Musk está dispuesto a recortar el 20% de los puestos de trabajo a nivel mundial después de anunciar, la semana pasada, que suprimiría el 10% de su plantilla global y abandonaría la idea de un modelo barato -que podría haber impulsado los beneficios rápidamente- para dar prioridad al sueño del robotaxi de Elon Musk, que difícilmente se reflejará en resultados en un plazo previsible que justifique la todavía abultada valoración de mercado de la compañía. Además, miles de cibercamiones fueron retirados del mercado por problemas técnicos y Elon Musk presiona por su paquete salarial de 56.000 millones de dólares en medio de crecientes controversias sobre sus decisiones y perspectivas de futuro. El precio de las acciones de la compañía y el ratio PE están bajando rápidamente, y no hay muchas barreras para frenar o revertir la venta.

Tesla se desplomó ayer otro 3,40% y el ratio PE se sitúa ahora por debajo de 55. La venta podría continuar si la compañía no logra convencer a los inversores en tres puntos principales. 1. ¿Siguen cayendo las ventas tras el fuerte descenso del primer trimestre? 2. ¿Es una buena idea seguir recortando el precio de los vehículos eléctricos, teniendo en cuenta que los últimos recortes no han ayudado necesariamente a impulsar las ventas? 3. ¿Son realistas los robotaxis y los coches autónomos en términos de beneficios y crecimiento?

Demasiado optimismo mata el optimismo

Por lo demás, reina el optimismo respecto a las ganancias del S&P 500, lo que para mí es una señal alarmante. Una encuesta reciente de Bloomberg mostraba que casi dos tercios de los encuestados esperaban que las ganancias dieran un nuevo impulso al S&P 500, lo que aparentemente supone el mayor voto de confianza para las ganancias corporativas desde el inicio de la encuesta en octubre de 2022. Y cuando la confianza es tan alta, a menudo sugiere que nos estamos acercando a un punto de inflexión. Empezamos a ver un aumento de la volatilidad -un signo de tensión creciente- en los valores tecnológicos más populares. No cabe duda de que esta temporada de ganancias no se desarrollará en los mercados con tanta fluidez como sugiere el optimismo actual. Menos aún cuando las expectativas de la Fed ya no respaldan las valoraciones del mercado.