Previsión del Banco Central Europeo: El EUR/USD depende del golpe audaz de Lagarde a los Cuatro Frugales

Lagarde ha recogido los frutos bajos, y ahora necesita sus habilidades políticas para instar a los responsables políticos en el frente fiscal, sin asustar a los mercados, un acto de fino equilibrio.

El Banco Central Europeo dejará su política monetaria sin cambios en su reunión de julio. La institución con sede en Frankfurt se tomará un descanso después de completar su Programa de Compra de Emergencia Pandémica con 600 mil millones de euros en junio. Este programa de compra de bonos, que tiene menos restricciones que los anteriores, ahora asciende a 1.35 billones de euros.

El balance del BCE refleja esta acción:

Fuente: Trading Economics

Ese anuncio de junio superó las expectativas de los economistas y envió al euro al alza. Al contrario de los tiempos previos a la pandemia, la impresión de dinero se considera un apoyo a la economía, ya que los costes de endeudamiento de los gobiernos disminuyen y pueden desplegar más fondos. En consecuencia, la producción tiene margen para aumentar, al igual que la moneda.

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, preparó el escenario para la inacción en la próxima reunión al decirle al Finantial Times que "... hemos hecho tanto que tenemos bastante tiempo para evaluar cuidadosamente los datos entrantes"

El BCE también está dispuesto a dejar sus tasas de interés sin cambios, con la tasa de interés principal en el 0% y la tasa de depósito en el -0.50%. Los datos recientes de inflación se han mantenido por encima del 0%, haciendo que una acomodación adicional (menores costes reales de endeudamiento) sea innecesaria en este momento.

También celebró que si institución aumentara su eficiencia y efectividad al hacer su parte para enfrentar la pandemia. ¿Qué pasa con la respuesta fiscal? La ex política francesa también comentó: "No haría todas mis apuestas para el 18 de julio", refiriéndose a la Cumbre de la UE.

Empujar a los gobiernos a actuar, pero no demasiado

Los líderes de la UE celebrarán su primera cumbre cara a cara del 17 al 18 de julio, justo después de la reunión del BCE el 16 de julio. El tema principal es el fondo de recuperación de la UE. El ambicioso plan fiscal de 750.000 millones de euros de la Comisión Europea consta de un componente controvertido: 500.000 millones de euros en subvenciones financiadas por préstamos mutuos. Estos son "corona-bonos" en todo menos en el nombre.

Los inversores pensaron que el respaldo alemán y francés al plan sería suficiente para aprobarlo. Sin embargo, el eje Berlín-París se ha enfrentado con una feroz oposición de los "Cuatro Frugales": Austria, los Países Bajos, Suecia y Dinamarca. Las cumbres anteriores no lograron un compromiso que complacería tanto a los países más afectados, como Italia, como a los tercos holandeses.

Si bien Lagarde ha pedido expectativas más bajas, hay mucho en juego y probablemente reiterará su petición a los gobiernos para que actúen. El BCE ha estado presionando a los líderes para que gasten mucho antes de que Lagarde se hiciera cargo en noviembre de 2019, con el antecesor Mario Draghi aumentando la apuesta a lo largo de los años.

Las evaluaciones y proyecciones económicas del banco central tienen un peso considerable y podría instar a los gobiernos a actuar advirtiendo sobre el daño a largo plazo que la pandemia podría infligir.

La advertencia de Lagarde agravaría las últimas previsiones de la Comisión Europea, que incluyeron un empeoramiento a la contracción del producto interior bruto PIB de la eurozona del -7.7% al - 8.7%.

Fuente: Comisión Europea

Convencer a los países para que actúen impulsaría al euro, pero dibujar una imagen oscura también puede asustar a los inversores. Si la situación es tan grave, los inversores podrían evaluar que el BCE está resignado a aceptar el deterioro y peor aún, está desesperado y sin munición.

Si Lagarde es sombría, el EUR/USD tiene espacio para caer, mientras que un mensaje más equilibrado probablemente elevaría a la moneda común una vez más. Eso podría ser en forma de señal de que ahora es el turno de los gobiernos, pero preparando más estímulo monetario después.

Conclusión

El BCE dejará su política sin cambios y se centrará en su mensaje a los líderes antes de la Cumbre de la UE. Un mensaje equilibrado, pidiendo a los gobiernos a actuar sin sonar deprimente, mantendría la compra del euro. Mientras que una postura sombría e impotente empujaría a la moneda común hacia abajo.