El consumo americano impulsa el PIB, pero también evidencia que la inflación es persistente

Al igual que el anuncio de la Reserva Federal de ayer, el informe del índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE, por sus siglas en inglés) publicado hoy -que se situó en línea con las previsiones- no trajo grandes sorpresas. Sin embargo, la ausencia de sorpresas no implica la ausencia de problemas: tanto el índice PCE general como el subyacente alcanzaron sus niveles más altos desde mayo, lo que pone de relieve que la inflación sigue siendo un problema persistente.

Tanto los ingresos personales como el gasto personal real quedaron por debajo de las expectativas, lo que subraya la creciente presión sobre los presupuestos familiares, dado que los precios siguen aumentando a un ritmo superior al de los salarios. Los consumidores continúan gastando, pero el margen de maniobra se está reduciendo.

El dato positivo provino del informe del PIB del tercer trimestre, que mostró un crecimiento anualizado del 3.4%, superando ligeramente las previsiones. El consumo personal fue el principal motor, mientras que el gasto del gobierno federal alcanzó su nivel más alto en al menos cinco años. El informe confirma que la demanda sigue siendo resiliente, aunque esto no ayuda a aliviar la presión inflacionaria asociada a dicha demanda.

En conclusión: El informe mensual de empleo de la próxima semana arrojará nueva luz sobre la situación del mercado laboral; no obstante, mientras el empleo se mantenga sólido, los consumidores seguirán gastando. Esta demanda resiliente, sumada a un precio del petróleo por encima de los 100 dólares por barril, amenaza con mantener la inflación en niveles elevados. Hasta que la inflación no descienda, es probable que tanto los tipos de interés como los rendimientos de los bonos del Tesoro permanezcan altos. Si bien unos tipos y rendimientos más elevados no tienen por qué frenar por sí solos la tendencia alcista del mercado, representan un posible obstáculo a tener en cuenta de cara al cierre del año.