Previsión de la inflación y del PIB de la Eurozona: Unos datos pesimistas podrían desencadenar el próximo movimiento a la baja en el EUR/USD

¿Ha tocado fondo Europa? No tan rápido. El Banco Central Europeo ha sido cauteloso en su respuesta a varios datos positivos, y probablemente por buenas razones.

La doble publicación de las cifras preliminares del índice de precios al consumidor IPC para enero y los datos del producto interior bruto PIB para el cuarto trimestre de 2019 contiene riesgos a la baja.

Inflación: El mazo se apila contra el EUR/USD

Las cifras de inflación probablemente tomarán el control para determinar la reacción del euro, ya que son nuevas, de enero de 2020. El calendario económico apunta a un aumento desde el 1.3% al 1.4% en el IPC general, impulsado al alza por el aumento de los precios del petróleo. La caída más reciente relacionada con el coronavirus probablemente se reflejará en las cifras de febrero.

Si bien el BCE se fija oficialmente al IPC general, la atención se centra en la inflación subyacente, que ha alcanzado un "techo de cristal", que ha tocado tercamente el 1.3% varias veces en 2019, pero no ha logrado superar ese nivel, que la habría puesto en el nivel más alto desde 2013. Los economistas ahora esperan que retroceda al 1.2%, un resultado deprimente que lo ubicaría más lejos del objetivo del 2% del banco.

Inflación subyacente limitada

En caso de que el IPC subyacente cumpla las expectativas, cualquier caída decepcionaría no solo al BCE, que declaró que está viendo signos de una inflación subyacente en aumento, sino también a los alcistas del euro. Un resultado más malo del 1.1% ya sería un gran fallo.

Incluso si los datos superan las estimaciones llegando al 1.3%, eso solo significaría que se mantiene estable desde el mes anterior y lo dejaría lejos del objetivo de la institución con sede en Frankfurt. La moneda común probablemente necesitaría un ritmo del 1.4%, rompiendo ese techo de cristal, para que se mueva al alza

Crecimiento del PIB: ¿Es el único camino a la baja?

El Viejo Continente experimentó un lento crecimiento en los primeros tres trimestres de 2019, y es improbable que el último trimestre sea diferente. Los economistas esperan un aumento del 0.2% en el PIB trimestral, repitiendo la cifra del tercer trimestre.

En una base anual, los mercados esperan una desaceleración menor, desde la ya baja tasa del 1.2% a solo el 1.1%. A modo de comparación, la economía de Estados Unidos creció a un ritmo anualizado del 2.1% en el trimestre julio-septiembre.

Antes de la publicación, Francia, Italia y España, las segunda, tercera y cuarta economías de la eurozona, publicarán sus estimaciones iniciales. Si los tres países muestran sorpresas que van en la misma dirección, ya sea al alza o a la baja, los inversores cambiarían las expectativas para la cifra de toda la eurozona.

El crecimiento de la zona euro se ha desacelerado

Sin embargo, Alemania ya ha publicado la versión general para todo 2019, y parece preocupante. La economía más grande del continente dijo que el crecimiento fue de solo el 0.6% anual, el peor desde 2013. Si bien Berlín se abstuvo de publicar datos para el cuarto trimestre, la cifra completa de 2019 habla por sí misma, apuntando a un estancamiento.

Con Alemania creciendo solo un 0.6%, es difícil pensar que el dato de la zona del euro supere las estimaciones iniciales. No se puede descartar una pequeña sorpresa al alza con un 1.2% anual, pero es poco probable que cambie el panorama general del euro.

Solo una aceleración al 1.3% podría impulsar a la moneda común, y solo una caída al 0.9% podría dañarla. Como se ha mencionado anteriormente, las cifras de inflación, que el BCE observa de cerca y son más recientes que las estadísticas del PIB, probablemente tendrán un impacto más sólido.

Escenarios para el EUR/USD

Si bien hay muchas permutaciones con dos publicaciones simultáneas, tres escenarios generales esperan a los inversores.

1) Como se esperaba: Si el IPC subyacente se desacelera al 1.2% y el PIB anual al 1.1%, la presión sobre el euro probablemente continuará. La probabilidad es alta ya que las sorpresas sustanciales son poco comunes en estos datos.

La moneda común ha estado bajo presión en las últimas semanas y por buenas razones. La economía de Estados Unidos está creciendo a un ritmo más rápido que la eurozona y el brote de coronavirus ha empujado a los inversores hacia el dólar estadounidense de refugio seguro. Los datos europeos poco impresionantes solo agregarían más leña al fuego, extendiendo el movimiento gradual hacia abajo.

2) Más débil de lo esperado: Una fallo significativo en la inflación subyacente o una combinación de datos por debajo de las estimaciones en ambas cifras podría enviar al EUR/USD significativamente más bajo, acelerando la tendencia.

La probabilidad es media, especialmente para un escenario de “ligeramente por debajo de las expectativas” en ambos datos.

3) Mejor de lo esperado: Los dos datos por encima de las estimaciones o un sorprendente aumento del IPC subyacente al 1.4% enviarían al EUR/USD al alza, pero los vientos en contra podrían limitar estas ganancias.

Dados los recientes decepcionantes datos alemanes, la probabilidad es baja.

Conclusión

El viento sopla contra el EUR/USD y las expectativas de un IPC subyacente más débil y un crecimiento más lento son realistas. Si los datos cumplen con las previsiones, el par de divisas tiene espacio para continuar su caída. Unos datos peores de lo esperado podrían hacer que el par caiga significativamente, mientras que solo una sorpresa al alza considerable podría elevar al EUR/USD.