Previsión de la decisión de la tasa de interés del BCE: La panacea de la compra de bonos

• Se espera que el banco central amplíe el Programa de Compra de Emergencia Pandémica de 750.000 millones de euros.
• No se esperan cambios en la tasa principal de refinanciamiento.
• El BCE puede comprometerse a reinvertir los ingresos del programa durante un tiempo prolongado y comprar bonos basura.
• Los datos económicos europeos y las encuestas empresariales han comenzado a recuperarse.
• El euro ha ganado un 3.6% frente al dólar estadounidense desde el 18 de mayo.

Se espera ampliamente que el Banco Central Europeo anuncie un aumento en sus medidas de estímulo diseñadas para contrarrestar el daño económico y financiero de la pandemia de coronavirus cuando se reúna el jueves en Frankfurt.

Una expansión del Programa de Compra de Emergencia Pandémica de 750.000 millones de euros, el esfuerzo de compra de bonos del banco central lanzado en marzo, probablemente irá acompañado de la advertencia de que la carga principal de la recuperación europea debe ser asumida por los gobiernos nacionales.

Fondo de recuperación de la UE

La presidenta Lagarde, que ha instado reiteradamente a los gobiernos europeos a que ofrezcan más apoyo a la economía tambaleante de la región, sin duda elogiará el plan de recuperación de 750.000 millones de euros de la UE destinado a ayudar a amortiguar la profunda recesión económica prevista para este año. La Comisión de la UE distribuirá dos tercios del dinero en subvenciones, según la demanda de Francia y Alemania, y el resto del saldo en préstamos.

El BCE actualizará sus estimaciones económicas el jueves y Lagarde ha dicho que espera que la eurozona se contraiga entre un 8% y un 12% este año. Como los bloqueos en el continente terminan, las economías necesariamente deben recuperarse, aunque las preguntas cruciales son la velocidad y el alcance de la recuperación. Las encuestas empresariales y los indicadores de uso, como el consumo de electricidad, el tráfico y los viajes, sugieren que la recuperación ya ha empezado.

Programa de bonos del BCE

Hasta el reciente acuerdo sobre el estímulo en toda la UE, la compra de bonos del BCE había sido el único programa para mitigar el impacto paralizante de los bloqueos económicos por la pandemia de coronavirus. Pero incluso con el nuevo plan de la UE, el programa del BCE permanecerá en primera línea ya que el gasto propuesto administrado por la Comisión Europea no comenzará realmente antes de 2021 y está diseñado para extenderse durante varios años. El banco central también seguirá siendo el principal respaldo para evitar que el sistema bancario y financiero caiga en otra crisis.

Deuda de la eurozona

Se espera que la relación deuda/PIB en la eurozona supere el 100% para finales de este año, con las cinco principales naciones en orden descendente, Grecia, Italia, Portugal, Francia y España.

Bonos italianos a 2 años

Fuente: CNBC

Uno de los principales objetivos del programa de bonos del BCE fue ayudar a los países muy endeudados a mantener bajos sus costes de interés, especialmente a la luz del fuerte aumento de los déficits y la emisión de deuda este año desde la pandemia.

El BCE espera un aumento de la deuda soberana de la eurozona de 1 billón a 1.5 billones de euros y un déficit presupuestario promedio del 8%. La UE también planea pedir prestados 750.000 millones de euros a través del nuevo fondo de recuperación. Atrás quedaron los límites del déficit del 3% y de la deuda del 60% al PIB del pacto de estabilidad y crecimiento

Inflación de la eurozona

La inflación en la eurozona cayó al 0.1% anual en mayo debido a la caída en los precios del petróleo y la energía. El BCE realiza un seguimiento de los cambios en los precios generales, incluidos los costes de los alimentos y la energía, y tiene un objetivo de poco menos del 2%. En marzo, el banco proyectó una tasa de inflación del 1.6% para 2022, lo que probablemente se reducirá en las estimaciones económicas del jueves.

Por el contrario, la Reserva Federal rastrea y apunta a los precios subyacentes, sin tener en cuenta los precios de los alimentos ni de la energía, aunque también apunta al 2%. Ninguno de los bancos centrales ha tenido éxito, en la década posterior a la crisis financiera, de llevar la inflación a su objetivo.

Conclusión

No se esperan sorpresas en la reunión del BCE ni de la conferencia de prensa de la presidenta Lagarde. Los límites adicionales del Programa de Compra de Emergencia Pandémica y las celebraciones que la Sra. Lagarde dará al nuevo programa de la UE deberían mantener la fortaleza del euro.

La moneda común ha ganado un 3.6% frente al dólar estadounidense en las últimas dos semanas, volviendo a su máximo previo al pánico pandémico. Con el retroceso de la pandemia y el reinicio de las economías de todo el mundo, el dólar ha renunciado a su prima de aversión al riesgo.

Al igual que con la Reserva Federal de EE.UU., el BCE está operando al límite de la demanda económica y, con la recuperación a la vista, la política futura probablemente será “la paciencia”.