Previa inflación del PCE de EE.UU.: ¿Puede el Dólar volverse alcista para siempre?

La Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos publicará los datos del Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) de enero el viernes a las 13:30 GMT. La cifra solía tener un impacto limitado en el dólar estadounidense, a pesar de ser el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed). Sin embargo, y a medida que se disparaban las presiones sobre los precios, el dato captó la atención de los especuladores, adquiriendo cada vez más relevancia en el último año.

Se espera que el índice de precios PCE haya subido un 4.9% interanual en enero, frente al 5% anterior, mientras que el índice de precios PCE subyacente, más relevante, se prevé en el 4.3%, tras registrar un 4.4% en diciembre.

La inflación, medida por el Índice de Precios al Consumidor (IPC), aumentó a un ritmo anualizado del 6.4% en enero, mejorando desde el 6.5% anterior y disminuyendo aún más desde el máximo de varias décadas alcanzado a mediados de 2022 del 9.1%. Sin embargo, los mercados financieros esperaban que el IPC disminuyera a un ritmo más rápido, con la mayoría de los analistas anticipando un aumento de sólo el 6.2% interanual.

Inflación y Reserva Federal

El IPC comenzó a relajarse en el último trimestre de 2022, lo que alimentó las especulaciones de que la Reserva Federal de EE.UU. ralentizará su agresiva política monetaria e incluso dará un giro. El banco central estadounidense ha advertido a los inversores contra tales especulaciones, pero los participantes del mercado siguieron apostando en contra de la Fed. Como resultado, los mercados bursátiles se dispararon, mientras que el Dólar cayó a nuevos mínimos de varios meses frente a la mayoría de sus principales rivales.

No obstante, los responsables de la Fed estadounidense mantuvieron su retórica de línea dura y advirtieron de la persistencia de riesgos al alza para la inflación, lo que les mantiene en la senda del endurecimiento. Las cifras del IPC, aún elevadas, fueron un jarro de agua fría, lo que sugiere claramente que no es el momento de dar un giro en la política monetaria.

Las minutas de la reunión del FOMC publicadas el miércoles confirmaron que los responsables políticos estadounidenses seguirán subiendo las tasas hasta que confíen en que la inflación caerá al 2%. Además, el documento mostraba que unos pocos participantes eran partidarios de una subida de tasas de 50 puntos básicos en la última reunión, por encima de los 25 puntos básicos finalmente ofrecidos. Por último, algunos participantes veían más probabilidades de que se produjera una recesión en 2023. Los mercados bursátiles cayeron y el Dólar se disparó ante la perspectiva de una continuación del endurecimiento monetario.

Posibles reacciones del dólar

Dado el trasfondo actual, el índice de precios PCE podría ser decisivo para la moneda estadounidense. Una lectura en línea con las expectativas debería confirmar que la inflación se está relajando, aunque a un ritmo más lento de lo previsto. Sería suficiente para mantener al Dólar en el lado ganador, aunque difícilmente provocaría una reacción brusca de los mercados.

Una sorpresa al alza debería apoyar aún más la idea de una Reserva Federal agresiva y alimentar la demanda de la moneda estadounidense en un escenario de aversión al riesgo. Los mercados podrían finalmente rendirse ante la evidencia de que un pivote de política monetaria no tendría lugar en 2023.

Por último, unas presiones de los precios por debajo de lo previsto podrían volver a poner sobre la mesa las expectativas a un giro en la política monetaria, alimentando la demanda de acciones de alto rendimiento en detrimento del Dólar. Aun así, y dada la actual fortaleza del Dólar, su caída podría ser efímera, y los alcistas del Dólar aprovecharían sus oportunidades en niveles más bajos.