Previa del IPC de diciembre en EE.UU.: Los mercados siguen el ejemplo de la Fed y miran para otro lado

• Se espera que la inflación anual aumente en diciembre, y que la tasa subyacente se mantenga estable.
• Las débiles ventas minoristas en noviembre, pueden socavar el poder de fijación de precios en diciembre.
• El IPC una estadística secundaria después de la adopción por parte de la Fed del promedio de inflación.
• La política de tipos de interés está divorciada de los precios al consumidor.

La inflación en los EE.UU. se ha mantenido estable durante cinco meses desde que los precios se recuperaron del colapso del confinamiento en abril y mayo. Se espera que los precios aumenten levemente en diciembre, pero no hay una presión perceptible para volver a sus niveles anteriores a la pandemia.

Se prevé que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumente un 0.4% mensual y un 1.3% anual desde el 0.2% y el 1.2% de noviembre. Se proyecta que el la inflación excluyendo alimentación y energía subirá un 0.1% mensual y un 1.6% anual en diciembre después del 0.2% y el 1.6% de noviembre.

Colapso de precios pandémico

Los cambios anuales de precios cayeron del 2.5% en enero al 0.3% en abril y al 0.1% en mayo, ya que los minoristas recortaron desesperadamente los precios en un esfuerzo por mover mercancías en una economía cerrada. Los precios subyacentes cayeron del 2.4% en febrero al 1.2% en mayo y junio.

De julio a noviembre, el IPC ha promediado el 1.22%, poco menos de la mitad de la tasa de enero. El IPC subyacente promedió un 1.58% en el mismo período, dos tercios de la tasa de febrero.

IPC

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Ambos índices han disminuido levemente desde que alcanzaron sus respectivos máximos, 1.7% en agosto y septiembre para el IPC subyacente y 1.4% en septiembre para el IPC.

Ventas minoristas

Las ventas minoristas se recuperaron sin demora de la caída del 22.9% en los meses de cierre de marzo y abril, sumando un 29.7% de mayo a septiembre. Desde entonces, sin embargo, han caído un 0.1% en octubre y un 1.1% en noviembre, ya que los empleos cayeron más de la mitad a 245.000. Se espera que las ventas se mantengan sin cambios cuando se informen las cifras de diciembre este viernes.

Ventas minoristas

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Este nivel de consumo no podrá restaurar ninguna medida de poder de fijación de precios para los minoristas y fabricantes. Una lección de la recesión de la crisis financiera y la relajación cuantitativa es que ninguna cantidad de liquidez producirá ganancias en los precios cuando la demanda es débil.

Reserva Federal

El movimiento de la Fed hacia un modelo de promedios de inflación para la política de tasas de interés reconoce lo que ha sido extraoficialmente cierto desde la crisis financiera, que el mercado laboral y el crecimiento económico tienen prioridad sobre los cambios de precios.

Con la nueva política, la inflación puede oscilar por encima del objetivo ostensible del 2% durante un tiempo indeterminado antes de que los gobernadores consideren las preocupaciones sobre los precios.

Conclusión y mercados

La combinación de aumentos de precios débiles y la nueva perspectiva de promedios de inflación de la Fed ha eliminado el IPC, el IPC excluyendo alimentación y energía y sus contrapartes del Índice de precios de consumo personal (PCE) de la consideración del mercado.

Si la Fed puede tolerar oficialmente la inflación por encima de su objetivo del 2% durante un período considerable, ningún resultado mensual previsible será de interés para los mercados.