Previa de las Minutas del FOMC: La Fed reiterará el mensaje de reducción de estímulos, enviando el dólar al alza y las acciones a la baja

Las condiciones para el taper están "casi cumplidas", estas palabras del presidente de la Reserva Federal Jerome Powell han estado resonando en la mente de los operadores. Tal vez las débiles cifras de Nóminas no Agrícolas podrían hacer que el banco central se echara atrás sobre la reducción de su esquema de compra de bonos de 120.000 millones de dólares al mes. ¿Se convertirá la frase "casi cumplidas" en "todavía no están satisfechas"? Las actas de la reunión del FOMC podrían destrozar esa noción.

La economía estadounidense ganó sólo 194.000 puestos de trabajo en septiembre, menos de la mitad de los aproximadamente 500.000 esperados. Fue la segunda decepción consecutiva y puede indicar una desaceleración sustancial en la contratación, tal vez poniendo en duda la necesidad de reducir el programa de compra de bonos, ya que uno de los mandatos de la Fed es el pleno empleo.

Otra razón para pensarlo dos veces proviene de los datos salariales en el informe de Nóminas no Agrícolas. Las ganancias medias por hora aumentaron un 4.6% interanual, como se esperaba. Habría sido menor si más trabajadores de ocio y hostelería se hubieran unido a la fuerza laboral, ya que su salario es relativamente más bajo. Con menos empleos de este tipo agregados, los aumentos salariales fueron más altos.

Las cifras salariales apuntan a una menor inflación, ya que los consumidores tienen menos dinero en sus bolsillos. Es esencial tener en cuenta que esta vista previa está escrita antes de que las estadísticas del Índice de Precios al Consumidor para septiembre sean publicadas. Sin embargo, el IPC subyacente de agosto no cumplió con las estimaciones y se deslizó al 4%.

Un mercado laboral más blando y presiones de precios más débiles significan que se necesita más apoyo de la Fed. El banco podría retrasar su anuncio oficial de noviembre a diciembre, lo que resultaría en una mayor impresión de dólares y, por lo tanto, una moneda más débil. ¿Es este el caso? No tan rápido.

El hecho de que menos trabajadores de ocio y hostelería vuelvan a trabajar es el resultado del COVID-19. La variante Delta continuó causando estragos en los Estados Unidos provocando que los clientes rehuyeran los restaurantes, lo que resultó en menos contratación. Las estadísticas recientes de coronavirus apuntan a una disminución de los casos, lo que implica que estos trabajos podrían recuperarse más adelante.

Además, volver a las palabras de Powell - "casi cumplidas" - significa que el listón para abstenerse de ajustar las medidas es extremadamente alto. Además, la Fed prometió dar a los mercados una advertencia "con mucha antelación" y evitar un trauma por el ajuste al estilo de 2013. Hasta ahora, la caída del S&P 500 del 5% desde los máximos históricos ni siquiera es una corrección formal, que es del 10%. Hasta ahora, es bueno para el plan de la Fed de un aviso temprano.

Por lo tanto, el listón está alto para cambiar la mente de la Fed. El NFP no fue bueno, pero lo suficientemente como para comenzar a ajustar la política monetaria, especialmente porque las revisiones al alza agregaron unos 131.000 puestos de trabajo a las nóminas de agosto.

En general, las Minutas del Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC) deben reiterar la posición del banco de que se avecina una reducción.

¿Los mercados ignorarán el documento como si fuera una vieja noticia? Si bien la reunión de septiembre se celebró mucho antes del NFP, es esencial tener en cuenta que las actas se revisan hasta el último momento. Los funcionarios son conscientes de que sus palabras mueven los mercados, y los inversores lo saben. Por lo tanto, no es documentación obsoleta de la reunión del banco, sino más bien otra herramienta para transmitir un mensaje.

Si, como apunta este análisis, la Fed recuerda a los mercados que está dispuesta a reducir las compras de bonos, hay espacio para que el dólar suba y para que las acciones caigan. Tal reacción sería aún más pronunciada si los datos de inflación del IPC se suavizan. Una desaceleración más temprana implica una moneda más fuerte, y menos creación de dinero significa menos dólares que irían al mercado de valores.

En caso de que las actas del FOMC estén llenas de condicionantes y se muestren inseguras sobre el tapering, algo poco probable dados los vociferantes halcones de la Fed, el billete verde retrocedería y la renta variable se beneficiaría.

Conclusión

Las actas de la reunión del FOMC sobre la decisión de septiembre probablemente servirán como recordatorio de que la Fed está a punto de reducir su programa de compra de bonos en noviembre, lo que impulsará el dólar.