Preocupaciones en Oriente Medio y volatilidad de la IA

Alto el fuego entre EE.UU. e Irán en el limbo

La situación en curso en Oriente Medio vuelve a estar en el centro de atención esta mañana, junto con la volatilidad impulsada por la IA. Como seguramente saben, EE.UU. e Irán han continuado intercambiando golpes, con EE.UU. atacando recientemente centros de mando iraníes y sitios de misiles, aunque también hay informes de puentes y puertos afectados, en un esfuerzo por reducir su capacidad para restringir el tránsito de buques por el Estrecho de Ormuz.

Kuwait ha soportado la peor parte de la represalia iraní este fin de semana, con una instalación petrolera evacuada tras sufrir daños graves y dos plantas de energía y desalinización atacadas, causando incendios y interrupciones en servicios esenciales. Según el viceministro de Asuntos Exteriores de Irán, Kazem Gharibabadi, Teherán también ha suspendido ahora su compromiso con el Memorando de Entendimiento. La marina iraní afirma haber dado la vuelta a buques que intentaban usar lo que llama rutas no autorizadas a través del Estrecho.

No es de extrañar que los referentes petroleros abrieran al alza esta mañana, con el crudo Brent alcanzando un máximo de 91.42$; esto supone un salto notable desde los 70$ a principios de julio. Los mayores costos energéticos alimentan naturalmente las preocupaciones inflacionarias, que, por supuesto, tendrán implicaciones en cómo los bancos centrales verán la trayectoria de las tasas.

La volatilidad de la IA arrastra a los chips a un mercado bajista

La otra gran noticia es la repercusión de los desarrollos chinos en IA. El nuevo modelo Kimi K3 de Moonshot AI sacudió Wall Street y Silicon Valley, arrastrando las acciones de chips a su peor semana desde abril del año pasado y llevando al índice de semiconductores de Filadelfia a un mercado bajista. Alibaba siguió rápidamente con una vista previa de su propio modelo insignia.

Los mercados asiáticos estuvieron volátiles durante la noche. El KOSPI de Corea del Sur abrió con una fuerte caída antes de intentar reducir pérdidas, ayudado por la restricción de Seúl a las reglas sobre ETFs apalancados. Japón está cerrado por un feriado, Australia fue más firme gracias a la fortaleza energética, y los futuros de EE.UU. y Europa apuntan a una apertura modestamente al alza.

Agenda del día: Atención a la inflación del IPC en Canadá y Nueva Zelanda

Canadá: El IPC será una prueba para el CAD

Hoy se publica el informe de inflación del IPC canadiense de junio, con la cifra interanual general esperada a la baja, por debajo del 3%, hasta el 2.9% (desde el 3.2% en mayo), reflejando la caída en los precios de la energía, con un pronóstico máximo/mínimo entre 3.2% y 2.7%. Las medidas subyacentes preferidas por el BoC – IPC mediano y recortado – se prevé que se mantengan sin cambios en 2.1% y 2%, respectivamente. 

Recordarán que el BoC mantuvo la línea por sexta reunión consecutiva la semana pasada, dejando la tasa de política en 2.25% y subrayando que está en el nivel correcto – el extremo inferior de su rango neutral (un punto óptimo donde la tasa ni estimula ni restringe el crecimiento). Dado esto, junto con los comentarios del gobernador Tiff Macklem este mes sobre la tasa neutral, la inflación ‘claramente por encima del objetivo’ y su advertencia de que si el aumento del precio del petróleo se traslada a una inflación más amplia, probablemente se necesitarán subidas consecutivas de tasas, no creo que los operadores presten mucha atención a un dato por debajo de lo esperado; la reacción más fuerte podría venir de un dato mejor de lo previsto. 

Las expectativas del mercado monetario apuntan a 18 puntos básicos de ajuste para fin de año – aproximadamente un 70% de probabilidad de una subida de tasas. Técnicamente, el 30% restante representa capital que aún no se ha comprometido con la tesis agresiva. Por lo tanto, con los economistas esperando que la inflación general se suavice, si vemos un repunte al alza y las medidas subyacentes también sorprenden al alza, podría surgir una demanda por el CAD. El USD/CAD es un par que estaré observando de cerca para posibles movimientos a la baja. Esto debería verse reforzado por la relajación de la semana pasada en el IPC/IPP de EE.UU., que desencadenó una modesta reevaluación moderada de las expectativas de tasas de la Fed. Además, el posicionamiento CoT muestra al USD sobreextendido al alza y al CAD modestamente bajista, apoyando así un desenlace que podría añadir impulso extra aquí. 

Sin embargo, dependiendo de la situación en Oriente Medio, operar el USD/CAD podría ser complicado, ya que si la situación se calienta en el Golfo, el par enfrenta ofertas contradictorias de refugio seguro y de impulso petrolero. En este caso, el AUD/CAD podría ser un par al que los vendedores recurran, aprovechando la fortaleza del CAD impulsada por la energía frente al AUD sensible al riesgo. 

Nueva Zelanda: Cortos saturados

Al final del lunes (para mí), también tendremos los datos de inflación del IPC de Nueva Zelanda del segundo trimestre. Según las previsiones, se espera que la inflación alcance el 4% desde el 3.1% en el primer trimestre; el rango estimado máximo/mínimo es razonablemente estrecho entre 4.1% y 3.8%, pero cabe destacar que en el último MPR, el banco señaló que espera que la inflación interanual alcance un pico del 3.9% en junio, antes de suavizarse al 3.3% en septiembre. Por lo tanto, una variación del 0.2% significa que una cifra de 3.9% es un ‘acierto’ para el banco, pero un ‘fallo’ para el mercado. Para la cifra trimestral, los analistas también anticipan que la inflación alcance el 1.4% desde el 0.9% (rango estimado entre 1.6% y 1.3%). 

De cara al evento, los inversores están valorando alrededor de 52 puntos básicos de subidas para fin de año – es decir, dos subidas más de tasas además del aumento de este mes al 2.5%. 

Según la distribución de pronósticos, un interanual por encima del 4.1% representaría un claro acierto y no solo estaría por encima de la estimación máxima, sino también por encima de la previsión del RBNZ (3.9%), mientras que estar en o por debajo del 3.8% probablemente se consideraría un fallo genuino. Para los datos trimestrales, solo un escritorio actualmente prevé 1.6%, por lo que estar en o por encima de este nivel podría ser suficiente sorpresa para un acierto, mientras que solo dos escritorios miran al 1.3%, por lo que estar en o por debajo de este nivel sería un fallo. 

El NZD está saturado de posiciones bajistas (especulación grande), con el sentimiento minorista en NZD/USD también bajista en este momento. Esto abre la puerta a un short squeeze. Por lo tanto, la publicación del IPC del segundo trimestre de hoy determinará si las 52 puntos básicos de subidas de tasas valoradas forzan un desenlace o validan la fuga de capitales hacia refugios seguros como el USD.