Petróleo: La escalada no es motivo para un repunte

El Dólar estadounidense ha registrado ganancias modestas en medio de la reciente escalada del conflicto en Oriente Medio, mientras que los precios del petróleo han caído. Este es un comportamiento típico durante una reevaluación relativamente suave de las perspectivas de política monetaria, más que una reacción nerviosa a eventos geopolíticos. Un barril de crudo Brent cotiza alrededor de 91$, cerca del extremo inferior del rango de los últimos tres meses, a pesar de señales claras de agotamiento de las reservas globales. 

Según la investigación de S&P Global Energy, se necesitan 500 millones de barriles para reponer las existencias de petróleo fuera del Golfo Pérsico. En otras palabras, para devolver las reservas a los niveles de febrero para fin de año, se requiere un superávit de 1 millón de barriles por día.

Sin embargo, el mercado presta más atención al equilibrio que a las existencias. El Brent cotiza un 30% por encima de los niveles previos al conflicto en Oriente Medio. Al mismo tiempo, los precios altos están reduciendo la demanda global. China es un claro ejemplo, con importaciones de petróleo que cayeron a 7.8 millones de barriles por día en mayo, el nivel más bajo en ocho años. En comparación, el promedio para 2025 fue casi 4 millones de barriles por día más alto.

Junto con las exportaciones récord de energía de EE.UU., los recortes de precios de Arabia Saudí para sus clientes y la reanudación de suministros desde Kuwait hacia Asia, estos desarrollos indican que el mercado petrolero se ha adaptado en las últimas semanas. Sin esto, el petróleo habría estado en alza en medio de una caída de 9.12 millones de barriles en las existencias comerciales durante la semana y ocho semanas consecutivas de descensos.

Sin el apoyo del petróleo, el Dólar estadounidense está actualmente fuera de su profundidad. Ni la alta demanda de activos refugio ni la caída del apetito global por el riesgo—evidente en la venta masiva de acciones y oro—están apoyando al dólar. Los temores de que la inflación se dispare a máximos de tres años en mayo alimentan rumores de una subida de tipos por parte de la Fed y provocan ventas masivas en acciones tecnológicas y el S&P 500.

¿Podrían las cifras de inflación ayudar al Dólar estadounidense? Solo si hay señales claras de un crecimiento acelerado de los precios que ni siquiera Warsh pueda ignorar. 

Resumen: La escalada en Oriente Medio no ha impulsado al alza los precios del petróleo, y el dólar no ha recibido ningún soporte. El mercado responde más al equilibrio entre oferta y demanda que a la geopolítica.