Materias primas: Los flujos sostenidos en Oriente Próximo no logran mermar los precios del petróleo

Los precios del petróleo se mantienen firmemente respaldados, con el ICE Brent rondando los 110$/bbl mientras los mercados siguen centrados en los riesgos persistentes para el suministro de Oriente Medio.

Energía – China sigue reduciendo sus inventarios de crudo

Los precios del petróleo se mantienen bien respaldados en medio de las continuas tensiones en Oriente Medio, a pesar de los flujos relativamente sólidos desde el Golfo Pérsico. Esto sugiere que el mercado está descontando una prima de riesgo significativa, dada la volatilidad de la situación. Sin embargo, si los flujos continúan sin obstáculos pese al entorno geopolítico, es probable que la prima de riesgo se erosione lentamente. Claramente, todavía no hay señales de ello.

Otro gran problema en el mercado del petróleo es la logística. En concreto, las tarifas récord de flete de los petroleros que estamos viendo, dada la utilización menos eficiente de los buques por los acontecimientos en Oriente Medio. EE.UU. está considerando medidas para permitir la venta de petroleros sancionados, lo que aumentaría la capacidad de transporte en el mercado legítimo. La idea es reducir las tarifas de flete y disminuir el coste de entrega del petróleo en destino. Sin embargo, sigue habiendo incertidumbre sobre cuánta capacidad podría añadir esto al mercado legítimo. La duración del proceso significa que puede no ofrecer un alivio inmediato.

China publicó ayer datos de producción que mostraron que la producción doméstica de petróleo crudo aumentó un 0.6% intermensual y un 2.5% interanual hasta 4.45m b/d en septiembre. Mientras tanto, las refinerías procesaron algo más de 14m b/d de crudo durante el mes, un 0.4% más MoM pero aún un 8.4% menos YoY. Esta es la mayor cantidad de crudo procesada por las refinerías chinas desde marzo. Junto con los datos comerciales publicados anteriormente, esto sugiere que China redujo sus inventarios de petróleo crudo a un ritmo de algo más de 500k b/d, o 16m barriles hasta septiembre. Las cifras también sugieren que la demanda aparente cayó un 2.7% MoM y un 15.2% YoY hasta 12.75m b/d en septiembre.

Metales — El aluminio de China respaldado por sólidos márgenes de fundición

Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas de China (NBS) mostraron que la producción primaria de aluminio aumentó un 3.1% interanual hasta 3.9mt en septiembre, respaldada por altos niveles de operación de las fundiciones y sólidos márgenes de beneficio en medio de las interrupciones del suministro global. La producción acumulada subió un 3.8% interanual hasta 35mt durante enero-septiembre de 2026, manteniendo la producción anual en camino de acercarse al límite de capacidad del gobierno, de alrededor de 45mt.

Mientras tanto, la producción de acero crudo avanzó hasta 73.6mt en septiembre. Sin embargo, la demanda se mantuvo moderada debido a la prolongada debilidad del sector inmobiliario de China. Como resultado, la producción de acero crudo en lo que va de año sigue cayendo un 2.9% interanual hasta un total de 724.8mt en los primeros nueve meses de 2026.

Agricultura — La política de etanol de India alivia las preocupaciones sobre la oferta de azúcar

Los precios del azúcar cayeron por segunda sesión consecutiva, tocando 20.5¢/lb. Esto siguió a la suspensión por parte de India de las compras de etanol a base de azúcar por parte de los minoristas estatales de combustible, aliviando las preocupaciones sobre la escasez de suministros globales. La medida, efectiva desde el 1 de noviembre, sigue a las reducciones en la producción de caña de azúcar relacionadas con el clima, que llevaron al gobierno a permitir importaciones de azúcar crudo libres de aranceles. Las estimaciones recientes sugieren que la producción bruta de azúcar de India podría caer de 31mt la temporada pasada a 28mt en 2026/27, ya que los déficits de lluvia en las principales regiones productoras pesan sobre los rendimientos.

A pesar de la reciente corrección, los precios del azúcar siguen siendo más de un 30% superiores este año porque los riesgos meteorológicos relacionados con El Niño se ciernen sobre las principales regiones productoras. El sentimiento de los inversores también sigue siendo favorable, con los gestores de dinero añadiendo 4.477 lotes a las posiciones netas largas por tercera semana consecutiva, situándolas en 261.841 lotes hasta el pasado martes, la mayor posición neta larga desde agosto de 2021.

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