La SEC abre la puerta al sector cripto como infraestructura financiera

Tras los ETFs, la custodia institucional, las stablecoins y la tokenización, ahora existe una propuesta para establecer un marco específico en el que los proyectos cripto puedan captar capital y desarrollar sus negocios dentro del perímetro regulatorio. La propuesta prevé hasta 5 millones de dólares para proyectos en fase inicial y hasta 75 millones de dólares en un periodo de 12 meses para rondas de financiación de mayor envergadura.

Lo verdaderamente nuevo es que la SEC está empezando a reconocer el ciclo de vida de un criptoactivo. Un token puede considerarse inicialmente una inversión porque su valor depende de que el equipo cumpla los compromisos asumidos y desarrolle el proyecto. Sin embargo, esa relación puede dejar de existir una vez que se hayan completado esos esfuerzos esenciales.

La «Regla 400» propone un marco regulatorio diseñado específicamente para facilitar esa transición. Esto aporta algo de lo que el ecosistema carecía: una mayor claridad sobre cómo un proyecto puede pasar de una fase de financiación y desarrollo a otra en la que el activo opera con mayor independencia de su promotor.

Se trata de un paso más hacia un mercado cripto cada vez más institucional, aunque no tenga un impacto directo en bitcoin. La primera fase del sector cripto se centró en la compra de tokens. La siguiente consiste en crear los mecanismos para financiarlos, custodiarlos, distribuirlos, negociarlos e integrarlos en el sistema financiero. Pero esto también conlleva un riesgo: podríamos acabar con activos cada vez más descentralizados, mientras que el capital y la liquidez fluyen a través de un número relativamente reducido de custodios, plataformas de negociación, creadores de mercado e intermediarios.

Una mayor regulación puede atraer más capital y fomentar la adopción, pero también puede conducir a una mayor concentración de la infraestructura.