La Fed se encuentra ante una decisión difícil

El Dólar se muestra firme en las horas previas al anuncio de política monetaria de la Fed. El Banco Central emitirá su comunicado a las 14:00 del este, y media hora después, el presidente Kevin Warsh brindará su habitual conferencia de prensa.

Los mercados especulan con un aumento de tasa de interés al 4%, frente al 3.75% actual. Si ello ocurre, la tasa quedará al nivel que tenia hace un año, y será el primer aumento de tipos desde julio de 2023. La herramienta Fed Watch, que mide la probabilidad de alza de tasa, muestra que más de un 90% del mercado apuesta por tal movimiento.

Con la tasa en el 4%, como se espera, la inflación quedará debajo de la misma, tornando atractivos los depósitos y encareciendo los créditos, algo que, por supuesto, no está dentro de las preferencias del gobierno de Estados Unidos.

En su discurso posterior, Warsh aludirá a la inflación que sigue muy lejos del objetivo de la Fed. La última medición, correspondiente a agosto, quedó estable en el 3.4% incluyendo todas las variables de la economía, y en el 2.4% excluyendo alimentos y energía. Esta última medición es que la que evalúa la gestión del banco central, y ciertamente es la que mejores guarismos brinda.

La Fed poco puede hacer para cambiar el destino del Petróleo y el Gas natural, por ejemplo. Sus precios son internacionales, y dependen de diversos factores. El más importante, en este momento, es el conflicto en Medio Oriente, que parece agravarse por momentos, impulsando al alza al petróleo. Los futuros del WTI operan por encima de los 100 dólares desde la semana pasada, y por el momento no hay indicios de cambio de dirección. Es verdad que un aumento de tasa de interés deprimirá su demanda, pero no lo suficiente como para que su precio caiga de manera decisiva.

¿Qué puede pasar entonces este miércoles en los mercados? Habrá calma hasta el comunicado de la Fed, y seguramente habrá un impacto moderado en los activos principales después de la presentación de Warsh. Pero a partir del jueves esperamos una reacción importante de los inversores, que probablemente premiarán al Dólar.

Entre los activos principales, el Oro es el que más tiene para perder. Al alza de la tasa se agregan los rendimientos de los bonos del Tesoro, que ya superan el 5% en las notas a 10 años, máximos desde 2007. La crisis de los bonos es notoria, con ventas masivas por parte de grandes inversores, lo cual lleva a la tasa de rendimiento muy arriba. El Oro no puede defenderse de esta circunstancia, y su llegada a 3950 dólares parece solo cuestión de tiempo.

Entre las monedas europeas, el Euro puede ceder posiciones rápidamente, aunque una eventual baja no sería decisiva. En el corto plazo, el objetivo de diversas formaciones que presenta se ubica en un rango que va de 1.1470 a 1.1430, no tan lejos del actual precio de 1.1545. La moneda única no logró capitalizar el aumento de tasa de interés del BCE, que tuvo lugar la semana pasada, y parece arrastrado por la fuerza del Dólar. En estas horas, el Euro viene recuperando posiciones, algo esperable antes de una baja de cierto nivel como la que esperamos.

La Libra esterlina, en tanto, quebró en los últimos días la zona de 1.3500, con un precio actual de 1.3475, y apuntando a la baja para el resto de la semana. El Bank of England emitirá su anuncio de política monetaria el jueves, sin cambios previstos en la tasa de interés, que quedará en el 3.75%, debajo de la tasa que, creemos, tendrá la Fed desde ahora. La zona de 1.3350 aparece como el objetivo para el resto de la semana.

En cuanto al Yen, pierde posiciones en estas horas, a la espera del anuncio del Banco de Japón, previsto para el viernes a la mañana en horario asiático. Los mercados descuentan un aumento de la tasa de interés al 1.25%, máximo de varias décadas, que podría provocar una apreciación de la moneda nipona durante las próximas sesiones. Para este miércoles, de todos modos, esperamos una caída del Yen, a la zona de 155.70, donde encontrará resistencia en el 38.2% de la baja anterior del par USD/JPY.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, nos vemos el jueves.