La Fed pulsa el botón de pausa y anuncia un nuevo formato de reunión

La Fed pulsó el botón de pausa en su reunión de octubre a pesar de la elevada inflación y dio pocas indicaciones sobre lo que viene después.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, también anunció que la Fed celebrará menos reuniones de fijación de tasas en el futuro.

La Fed hace poco, dice menos

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó 10-2 para mantener la tasa de fondos federales en un rango entre 3.75 y 4 por ciento.

Lisa Cook y Beth Hammack discreparon y votaron a favor de una subida de un cuarto de punto.

Los mercados anticipaban ampliamente la pausa y buscaban pistas sobre lo que la Fed podría hacer en su reunión de diciembre. Sin embargo, Warsh & Co. se mantuvieron herméticos.

El comunicado oficial del FOMC señaló que "la inflación sigue elevada," y sugirió que el comité quiere más información para evaluar el efecto de la subida de un cuarto de punto de septiembre.

"La acumulación de más información ayudará al Comité a determinar la postura de política adecuada para garantizar un retorno oportuno de la inflación al objetivo del 2 por ciento del Comité. El Comité garantizará la estabilidad de precios."

Warsh reforzó este mensaje ambiguo en su rueda de prensa, afirmando una vez más que no cree que el banco central deba proporcionar "orientación futura" en tiempos normales.

"No creo en la orientación futura, salvo en circunstancias apremiantes, salvo en una crisis."

Añadió una salvedad:

"En los días más oscuros de la crisis financiera de 2008, en parte utilizando parte de la literatura y el pensamiento de un ganador muy reciente del Premio Nobel, ese tipo de orientación futura es en realidad bastante útil. Pero en tiempos normales y ordinarios, especialmente en tiempos en los que la economía real subyacente es tan fuerte, no creo en ello. No lo favorezco."

La Fed cree actualmente que la economía se está "expandiendo a un ritmo sólido."

Warsh dijo que el FOMC recopilará más información en las próximas semanas antes de decidir si es necesario reanudar las subidas de tasas en diciembre.

"El período que tenemos justo delante está lleno de información. Está ocurriendo mucho en el mundo. Mis colegas y yo estamos deseosos de prestarle atención." dijo Warsh, añadiendo que determinarán "el protocolo adecuado" en las próximas semanas.

Reacción al no movimiento de la Fed

Sigue sin estar claro por qué la Fed puso en pausa las subidas de tasas. El IPC ha estado por encima del mítico objetivo del 2 por ciento durante 67 meses consecutivos. El IPC subyacente subió un 0.3 por ciento el mes pasado.

El CEO de DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, dijo a CNBC que cree que el banco central debería estar subiendo tasas en función del mercado de bonos actual, señalando que el Treasury a 2 años está en el 4.75 por ciento, y Warsh acaba de decir que la economía es fuerte.

"¿A qué están esperando? Acaban de mejorar la economía aquí mismo."

Algunos analistas especulan que la Fed pausó las subidas de tasas para apoyar al mercado bursátil en los días previos a las elecciones de mitad de mandato. Warsh insistió en que ese no fue el caso.

"Acabo de pasar dos días con mis colegas de arriba. No escuché ni una sola palabra sobre política. No escuché ninguna referencia a la política, a las elecciones, a lo que está pasando la próxima semana más o menos. No escuché nada al respecto, y no creo que haya tenido ningún papel en la decisión, no solo para mí, sino para mis colegas en la sala."

Nunca sabremos si las consideraciones políticas impulsaron la decisión, pero hay $40 billones de buenas razones para mantener las tasas sin cambios a pesar de la elevada inflación de precios.

Por supuesto, me refiero a la deuda nacional. Y eso es solo una parte del enorme agujero negro de deuda que domina la economía de EE.UU. Las economías cargadas de deuda no funcionan bien en un entorno de tipos de interés altos.

Este es el dilema al que se ha enfrentado el banco central durante meses, y todavía no hay una salida fácil. Necesita recortar tasas para apoyar la burbuja de deuda, y necesita subir tasas para acabar con la inflación de precios. No puede hacer ambas cosas, y una pausa tiene sentido en este contexto.

Nuevo formato de reuniones

La mayor noticia que salió de la reunión de la Fed de octubre fue el anuncio de un nuevo calendario de reuniones a partir del próximo año.  

Warsh dijo que el FOMC seguirá reuniéndose ocho veces al año, calificándolo como "el número adecuado para el FOMC."

Sin embargo, una reunión el próximo año se centrará exclusivamente en la estrategia, y el comité no hará un anuncio sobre la fijación de tasas. En 2028, el FOMC pasará a dos sesiones de estrategia y seis reuniones de fijación de tasas.

Warsh calificó la razón del cambio de "directa."

"Tomar las decisiones correctas de política implica evaluar los acontecimientos a corto plazo en intervalos oportunos, regulares y ricos en información. Pero también es igualmente importante que reservemos tiempo y espacio, como grupo intelectualmente diverso, para deliberaciones estratégicas, para pensar de nuevo sobre las grandes cuestiones, mirando horizontes temporales más largos, centrándonos, como digo, en la parte izquierda del punto decimal."

Warsh dijo que cambiar el formato de las reuniones es "más que un simple detalle administrativo".

"Es una elección institucional, que afecta la naturaleza y la calidad de nuestras deliberaciones y, en última instancia, la sabiduría de nuestras decisiones. Es otro cambio para encauzar la conducción de la política monetaria por el camino correcto."