La confusión sobre los aranceles de EE.UU. no puede interrumpir el repunte del mercado

Las acciones globales se recuperaron fuertemente el jueves, con fuertes ganancias para el índice Eurostoxx, el Dax, el Nasdaq y el S&P 500, que cerró muy cerca del récord del mes pasado para el índice estadounidense. Los futuros sugieren que los índices de renta variable terminarán la semana en alza. Se espera que los índices europeos y estadounidenses abran al alza hoy, y las acciones en China también están subiendo a medida que su sector tecnológico continúa extendiendo su reciente recuperación. El dólar cayó en todos los ámbitos y el índice del dólar está en su nivel más bajo del año hasta ahora, ya que el sentimiento de riesgo ignora el ruido político y las amenazas del presidente Trump sobre aranceles recíprocos y en su lugar se centra en los datos de ganancias y la perspectiva de una resolución a la guerra en Ucrania.

Aranceles en espera por ahora

El mercado estaba esperando un anuncio de aranceles el jueves que no llegó. Los aranceles todavía están en la agenda de Trump, sin embargo, en lugar de sofocar la economía global con aranceles generales, el presidente ha firmado una directiva para que el Representante de Comercio de EE.UU. imponga aranceles sobre una base país por país. Esto es extremadamente complicado de administrar, y los informes sugieren que los primeros aranceles recíprocos podrían implementarse el 1 de abril. Los nuevos aranceles podrían ir más allá de los aranceles recíprocos. Por ejemplo, también pueden incluir barreras no arancelarias como lo que los estadounidenses consideran subsidios nacionales injustos, IVA, regulación y tipos de cambio. La lista continúa, desde una perspectiva de mercado, ¿cómo se supone que los operadores deben valorar esto?

La respuesta corta a esta pregunta es que no están dispuestos a hacerlo. Esto es evidente no solo a nivel de índice, con repuntes decentes para la mayoría de los índices de blue-chip globales el jueves, excepto el FTSE 100, sino también la falta de preocupación en los mercados de bonos: los bonos del Tesoro de EE.UU. y los bonos globales se recuperaron el jueves, y el Vix, el índice de miedo de Wall Street, se mantiene por debajo del promedio de 12 meses de 15.93. ¿Está el mercado siendo demasiado complaciente? ¿Creen los operadores que los aranceles recíprocos podrían tardar mucho más en planificarse y no estarán listos para abril? ¿O el mercado se está centrando en los fundamentos en lugar de la política? Creemos que es una mezcla de los tres.

El Euro recibe una oferta

En este momento, el mercado de divisas no está valorando un resultado negativo de los posibles aranceles. Los mercados emergentes, la UE y el Reino Unido están todos en la línea de fuego para los nuevos aranceles recíprocos ampliados, sin embargo, sus monedas se han recuperado en su mayoría frente al USD desde el comienzo del mes. Por ejemplo, el EUR/USD está en su nivel más alto en 3 semanas y continúa extendiendo ganancias por encima de su SMA de 50 días en 1.0391$. La falta de preocupación por los últimos aranceles de Trump sugiere que el mercado de divisas sigue pensando que el presidente Trump está haciendo una postura y moderará los aranceles en el último minuto.

La reacción en los precios de los activos de EE.UU. es interesante. El presidente ha vinculado el aumento de los aranceles a la financiación de recortes de impuestos y, potencialmente, a una reducción del impuesto de sociedades. Muchos economistas son escépticos de que el dinero recaudado de los aranceles cubra el costo de los recortes de impuestos, pero el mercado puede no estar enfocándose en este nivel de detalle en este momento. En cambio, la perspectiva de recortes de impuestos podría estar impulsando las acciones de EE.UU.

Perspectiva del mercado de valores: Eurostoxx 50 alcanza un máximo de 25 años

En este momento, el repunte de las acciones no parece ser insostenible y en su lugar está impulsado por fundamentos sólidos y datos de ganancias. Por ejemplo, los bancos europeos han impulsado al Eurostoxx 50 a un nuevo máximo histórico de cierre, casi 25 años después del último en 2000. Las acciones de mejor desempeño en el índice Eurostoxx 50 incluyen Banco Santander, Ferrari y Siemens. Esto se compara con el S&P 500, donde la acción de mejor desempeño hasta ahora este mes es Super Micro Computer, que es uno de los mayores poseedores de Bitcoin y se considera un proxy del mercado de valores para las criptomonedas. Esto parece más como espíritus animales en comparación con Europa, lo que sugiere que el repunte de las acciones de EE.UU. puede no ser tan sólido como el repunte de las acciones europeas hasta ahora este mes. Sin embargo, señalaríamos que la correlación implícita de las 50 principales acciones del S&P 500 es extremadamente baja, lo que significa que una caída en una acción de EE.UU., incluso si es una empresa enorme, es poco probable que arrastre a todo el índice de blue-chip de EE.UU.

La vista fundamental

De cara al viernes, el mercado estará atento a los aranceles, pero también hay datos económicos a considerar. No hay nada en la agenda para el Reino Unido, sin embargo, el reciente episodio de fortaleza del euro enfrentará una prueba con la primera lectura del PIB del cuarto trimestre para el bloque de la moneda. El mercado espera un crecimiento plano y una expansión del 0.9% interanual. Cualquier desviación de las expectativas probablemente desencadenará una reacción del mercado, especialmente en el mercado de divisas.

Los datos económicos han tenido un impacto significativo en los mercados financieros esta semana, y las ventas minoristas de EE.UU. serán observadas de cerca hoy. El mercado espera un aumento decente del 0.3% en las ventas minoristas básicas excluyendo autos y gas, para enero, lo que podría sugerir un consumidor fuerte, lo que puede impulsar el sentimiento de riesgo a medida que nos acercamos al final de la semana.

El mayor cambio en el sentimiento del mercado esta semana ha sido una reducción en las expectativas de recorte de tasas de la Fed. Ahora se espera poco más de un recorte de tasas este año. Hay un 37% de probabilidad de un recorte por parte de la Reserva Federal para diciembre, sin embargo, ahora hay un 2% de probabilidad de una subida de tasas este año, según la herramienta CME Fedwatch. Las expectativas de una subida de tasas por parte de la Fed este año son pequeñas, pero vale la pena observarlas, especialmente si vemos más cifras de inflación altas más adelante este año.