Foco en las subidas de tasas de interés de los grandes bancos centrales

El optimismo de la semana pasada sobre una reapertura del Estrecho de Ormuz se desvaneció esta semana, ya que tanto funcionarios de EE.UU. como de Irán minimizaron la posibilidad de un acuerdo y la acción militar volvió a intensificarse, incluso en el Líbano. El precio del petróleo vuelve a situarse por encima de los 97$ para el Brent. En nuestras nuevas previsiones económicas publicadas esta semana, hemos asumido una normalización muy gradual de los precios del petróleo durante varios años en línea con la cotización del mercado, lo que implica que hay cierto progreso en el paso de los envíos a través del Estrecho, pero no una solución real a corto plazo. Claramente, existen riesgos en ambas direcciones.

Los datos económicos de EE.UU. han sido positivos esta semana, con la encuesta ISM apuntando a un aumento de la producción manufacturera y el empleo, ofertas de trabajo superiores a lo esperado y el informe no oficial de empleo ADP mostrando 122.000 puestos de trabajo añadidos en el sector privado en mayo. Sin embargo, el dato más importante será el informe de empleo del viernes. La economía estadounidense sigue siendo impulsada por inversiones relacionadas con la tecnología, lo que también se refleja en el mercado bursátil, donde continúa el buen desempeño de las acciones tecnológicas. El Tesoro de EE.UU. anunció el resultado de su llamada investigación de la Sección 301 sobre 60 economías en relación con el trabajo forzoso, lo que allana el camino para reemplazar los aranceles actuales del 10% cuando expiren el 24 de julio. Sin embargo, es probable que estos aranceles también sean impugnados en los tribunales. Actualmente, los ingresos netos por aranceles son casi nulos, ya que los ingresos se compensan con reembolsos de aranceles que previamente se consideraron ilegales. Por lo tanto, la política fiscal estadounidense es más expansiva de lo previsto, lo que es parte de la razón por la que ahora esperamos que el próximo movimiento de la Fed sea una subida.

En la zona euro, la inflación de mayo subió al 3.2% interanual como se esperaba, pero quizás más preocupante para el BCE, la inflación de servicios aumentó al 3.5% desde el 3.0% interanual, un aumento mayor que el que pueden explicar factores técnicos como el calendario de Semana Santa. Los números extremadamente débiles del PMI de mayo para el sector servicios fueron revisados al alza de forma significativa, pero el número agregado de 48.5 aún apunta a contracción. El BCE ha señalado claramente que subirá las tasas en 25 puntos básicos en su reunión de la próxima semana, donde también presentará proyecciones económicas actualizadas. Estas probablemente reflejarán el mismo dilema que los datos de mayo, a saber, que la economía se está debilitando pero la inflación está aumentando, ambos relacionados con precios del petróleo más altos que en el escenario base más reciente del banco de marzo. Por lo tanto, sigue habiendo incertidumbre sobre si y cuándo habrá otra subida de tasas, pero no esperamos recibir una orientación clara del BCE al respecto.

Una serie de otros bancos centrales seguirán con anuncios de tasas. En la Fed, Kevin Warsh ofrecerá su primera rueda de prensa como presidente. Ha expresado escepticismo sobre herramientas de orientación como el llamado gráfico de puntos de las expectativas de los miembros del FOMC, que se actualizará en esta reunión. Sin embargo, aumentan las expectativas de una subida de tasas en otoño.

Esperamos que el Banco de Japón suba su tasa de política al 1%, el nivel más alto desde 1995. Los halcones en la junta de política se han vuelto más expresivos recientemente, y el crecimiento real de los salarios finalmente se ha vuelto positivo.

El Weekly Focus no se publicará la próxima semana, por lo que la próxima edición será el 19 de junio.

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