Es hora de probar el rendimiento del 6% de VF Corp

• VF Corp se encuentra en un mínimo extremo, y los inversores de renta deberían prestarle atención.
• La empresa está a punto de dar un giro, y el crecimiento debería llegar a finales de año.
• La rentabilidad del 6% es bastante segura; el "ajuste" la sitúa en aproximadamente la mitad del FCF esperado en F24.

VF Corp (NYSE:VFC) ha entrado en un año de cambios que podrían llevar a la acción al alza. La empresa está trabajando para dar un giro a su marca principal, Vans, y mejorar su cadena de suministro y su eficiencia, y esos esfuerzos han empezado a reflejarse en los resultados.

Los resultados son mejores de lo esperado y vienen acompañados de sólidas directrices que sugieren que el desapalancamiento también está a punto de comenzar. Esto es importante para los inversores en rentas porque la acción paga un dividendo del 6%, y la empresa sigue comprometida a pagarlo.

El gráfico muestra un mercado en un mínimo extremo y listo para rebotar; la pregunta es cuándo comenzará el rebote y hasta dónde puede llegar. La acción posterior a la publicación tiene al mercado moviéndose a la baja, pero no puede llegar tan bajo con el apoyo de esta acción.

Los analistas califican la acción de "mantener", lo que no es una calificación fuerte, pero se ha mantenido firme a pesar del reciente recorte de dividendos. Veintiún analistas siguen la acción, lo que es un indicio significativo del apoyo del mercado. Las instituciones, que poseen alrededor del 97% de las acciones, se han hecho eco de este apoyo y han realizado fuertes compras antes de la publicación del informe.

VF Corp tiene un trimestre mixto, afirma el dividendo

VF Corp tuvo un trimestre sólido, teniendo en cuenta el entorno, y obtuvo unos ingresos de 2.740 millones de dólares. Esta cifra supone un descenso del 2.8% en comparación con el año pasado, pero supera el consenso de los analistas de Marketbeat.com, aunque por un estrecho margen. La debilidad en América se vio compensada por la fortaleza en el extranjero, concretamente en China, mientras que los resultados fueron desiguales por canales y marcas.

La venta directa al consumidor disminuyó un 1%, mientras que la venta al por mayor cayó un 5%, impulsada por América y Vans. En cuanto a las marcas, la fortaleza de The North Face se vio compensada por un descenso del 14% en las ventas de Vans y del 9% en Timberland. 

Las noticias sobre márgenes también son variadas. El margen bruto cayó 260 puntos básicos y los ingresos de explotación un 32%, pero los descensos no fueron tan graves como se temía. La pérdida GAAP de la empresa fue menor de lo esperado, y los 0,17 dólares ajustados superaron en 0.03$ o un 20%.

No es suficiente para cubrir el dividendo, pero se reafirmaron las directrices y las perspectivas para todo el año son suficientes. Los inversores no deberían esperar aumentos de dividendos, y las recompras de acciones son improbables hasta que la deuda se "redimensione". Aún así, el FCF de 900 millones de dólares es suficiente para cubrir los 468 millones de dólares en pagos de dividendos previstos.

¿Cómo se compara VF Corp con sus homólogas?

VF Corp ofrece una interesante combinación de valor y rendimiento en relación con sus homólogas. El valor cotiza a 9 veces sus beneficios de consenso, lo que es bajo para un valor con una rentabilidad del 6% y para el mercado amplio S&P 500.

Nombres del grupo de la confección, como PVH Corporation (NYSE:PVH) y Levi Strauss (NYSE:LEVI), cotizan a valoraciones similares y pagan rendimientos más bajos, PVH mucho más bajo. Ralph Lauren (NYSE:RL) cotiza con una valoración significativamente más alta y paga un dividendo más bajo.

La conclusión es que VF Corp podría ver una expansión del múltiplo de precio en los próximos años, suponiendo que la empresa pueda reducir la deuda y liberar flujo de caja. Incluso Skechers USA (NASDAQ:SKX), el competidor más cercano en el ámbito del calzado, cotiza a 16x y no paga dividendo.

Perspectiva técnica: VFC intenta tocar fondo

El mercado de VFC está intentando tocar fondo. La acción del precio se movió a la baja tras los resultados, pero el soporte se está haciendo evidente en 18.50$. Suponiendo que este nivel de precios se mantenga, el mercado podría moverse lateralmente a partir de aquí. En ese escenario, un rango de cotización podría dominar los precios durante varios trimestres.

De no ser así, la acción podría seguir bajando y abrir una oportunidad de mayor valor y rendimiento. En ese escenario, la acción podría caer hasta los 12$ e igualar los mínimos no vistos desde 2009.