Encuestas de actividad y componentes de los precios de los índices: Cuidado con las interpretaciones exageradas

Las últimas encuestas de los índices de actividad ISM y PMI muestran que los componentes de los precios, tanto en sentido ascendente (precios de compra) como descendente (precios de venta) han alcanzado máximos históricos En un contexto en el que se multiplican las preguntas sobre la inflación, ¿debemos interpretar estos datos como una señal de un cambio hacia una inflación mucho mayor?

Las curvas de estos indicadores se solapan bastante bien con las de la inflación, pero como muestra el gráfico siguiente, la correlación entre los componentes de los precios y la evolución de la inflación durante el año siguiente es muy débil. En otras palabras, los puntos de la nube parecen estar dispersos al azar cuando se trazan los pares de puntos de estas dos variables entre 1998 y 2019.

Fuente y elaboración del gráfico: Lazard Frères Gestion

A corto plazo, los efectos de base se traducirán en la aceleración de la inflación. Por otro lado, el contexto de reapertura de las economías favorece los cuellos de botella que también pueden generar aumentos de costes. Sin embargo, estos efectos son temporales y deberían desaparecer con la vuelta a la normalidad el próximo año. La atención se centrará entonces, una vez que los efectos transitorios se hayan disipado, en el impacto de todas las medidas de estímulo sobre la actividad empresarial y en las tensiones del mercado laboral. Mientras tanto, las lecturas de los componentes de precios actualmente elevados proporcionan poca información sobre el panorama de la inflación dentro de un año.