El problema del Dólar canadiense con el crudo

Los precios del crudo han subido en 2026 mientras el Dólar canadiense (CAD) se ha debilitado frente al Dólar estadounidense (USD). El petróleo ahora mueve la divisa solo cuando cae, porque el combustible más barato elimina el motivo del Banco de Canadá (BoC) para subir las tasas de interés.

El West Texas Intermediate (WTI), el índice de referencia del crudo estadounidense, ha subido aproximadamente un 50 % desde enero, mientras que el dólar canadiense ha perdido casi un 4 % frente al dólar estadounidense durante el mismo periodo.

El USD/CAD cotiza cerca de 1.4200 tras tres avances consecutivos, mientras el WTI cayó alrededor de un 18% desde su máximo de finales de octubre en medio de rumores sobre un acuerdo para poner fin a la guerra en Irán. El Banco de Canadá subió su tasa el 28 de octubre debido a los precios del combustible, y el combustible se está abaratando. La Reserva Federal (Fed) está subiendo su tasa por una inflación en EE.UU. que se ha extendido mucho más allá del combustible, por lo que la brecha entre ambos bancos está destinada a ampliarse a medida que el petróleo cae.

El petróleo subió un 50% y el CAD fue en la dirección contraria

La guerra fue la prueba más clara. El WTI subió alrededor de un 70% desde el 27 de febrero, el día anterior a los primeros ataques de EE.UU. e Israel contra Irán, hasta su máximo de marzo. El USD/CAD subió desde cerca de 1.3650 hasta cerca de 1.3950 durante las mismas semanas. En 12 de los 19 días en que el petróleo crudo subió entre finales de febrero y el 7 de abril, el USD/CAD también subió, porque las noticias de guerra llevaron a los inversores al Dólar estadounidense como refugio seguro para guardar su dinero.

A lo largo de todo el año, el CAD y el petróleo se han movido juntos día a día con aproximadamente la misma frecuencia con la que se han movido por separado. Lo que ha marcado el ritmo del CAD es la brecha entre los rendimientos de los bonos gubernamentales a dos años de EE.UU. y Canadá. Se amplió desde menos de 0.9 puntos en enero hasta alrededor de 1.4 puntos, a medida que los mercados empezaron a esperar subidas de tasas en EE.UU. y el BoC mantuvo las tasas en el 2.25% hasta octubre. El dinero tiende a ir donde gana más, y ese es el lado estadounidense de la brecha.

Noruega cobró por los mismos barriles

La corona noruega ha ganado alrededor de un 6% frente al Dólar estadounidense en 2026, y el índice amplio del Dólar estadounidense sube alrededor de un 2%. El Dólar canadiense lo ha hecho peor frente al Dólar estadounidense que la moneda promedio, en un año en el que el precio de su mayor exportación subió a la mitad.

El dinero del petróleo está llegando. Las exportaciones de crudo y bitumen de Canadá aumentaron un 10.2% en septiembre, casi todo ello por el precio, y el superávit con EE.UU. se amplió hasta 12.3.000 millones de CAD, informó Statistics Canada el 4 de noviembre. Excluyendo la energía y los metales preciosos, las exportaciones cayeron un 5.6% en el mes. Aproximadamente el 70% de las exportaciones de Canadá van a EE.UU., donde se espera que los nuevos aranceles ralenticen el crecimiento canadiense en el cuarto trimestre, según el BoC. Noruega vende la mayor parte de su petróleo y gas a Europa. Canadá vendió su crudo a un precio más alto en septiembre, y el USD/CAD subió más de un 2% ese mes.

La única razón del BoC para subir las tasas es que está perdiendo fuerza

El BoC elevó su tasa al 2.50% el 28 de octubre, su primer aumento desde julio de 2023. El gobernador del BoC, Tiff Macklem, dijo que la medida estaba relacionada con el riesgo de que los precios más altos de la gasolina, el diésel y el petróleo de calefacción se extendieran a otros precios, no con la inflación tal como está. Las medidas subyacentes, que eliminan los precios más volátiles, están cerca del 2%, y los precios fuera de la gasolina han subido un 2.2% en el año.

Los datos de Statistics Canada desde entonces han apuntado en la dirección contraria. La economía perdió 4.7.000 puestos de trabajo en octubre, la tercera caída mensual consecutiva, y el desempleo subió al 6.7%. Los salarios aumentaron un 2.2% en el año, lo que no es el tipo de mercado laboral que convierte una factura de combustible en inflación persistente. Alberta, la provincia petrolera de Canadá, perdió 24.000 puestos de trabajo en el mes. Tras el informe de empleo, los mercados de swaps, donde los operadores apuestan por las tasas futuras, descontaban alrededor de un 35% de probabilidad de una segunda subida del BoC en diciembre, informó Reuters el 6 de noviembre.

La Fed se encuentra en una posición diferente. Elevó su tasa al 3.75%-4.00% en septiembre, y los precios estadounidenses excluyendo alimentos y energía han subido alrededor de un 3.8% interanual en los últimos tres meses. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo el martes que debería considerarse una subida de medio punto en diciembre. Si la Fed sube y el BoC se mantiene, la brecha entre sus tasas se amplía en un cuarto de punto. El dinero que puede ganar más en Dólares estadounidenses tiende a abandonar el CAD para obtenerlo. Ambos bancos toman decisiones el 9 de diciembre, y solo uno de ellos tiene una razón que no depende del precio del petróleo.

Un acuerdo de paz es el peor resultado para el CAD

El USD/CAD ha marcado mínimos crecientes desde agosto, y el retroceso de principios de noviembre se detuvo en su media móvil de 200 días cerca de 1.3950. La racha de tres sesiones desde entonces ha recuperado casi tres cuartas partes de la caída desde el máximo de octubre. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI), un indicador de 0 a 100 de cuán fuerte está siendo un movimiento, está girando al alza desde cerca de cero, por lo que el movimiento no está extendido. El WTI cotiza en su propia media móvil de 200 días tras su caída desde finales de octubre, con el impulso aún apuntando a la baja. El máximo de octubre en 1.4300 es la parte superior del rango del año, y un cierre diario por encima de ese nivel situaría al USD/CAD en su nivel más alto de 2026.

Un acuerdo que reabra el Estrecho de Ormuz empujaría al petróleo a la baja y sacaría de la mesa la mayor parte del caso del BoC para una subida en diciembre. La Fed seguiría subiendo las tasas por una inflación estadounidense que no depende del combustible. Eso supone una brecha de tasas más amplia y un CAD más débil, y hace más probable una ruptura de 1.4300. Si en cambio la guerra se recrudece, el petróleo vuelve a subir, y es probable que el CAD repita marzo, perdiendo terreno frente a las compras de refugio seguro de Dólares estadounidenses mientras la Fed sigue adelante. El alto el fuego que el resto del mundo espera es el que la moneda de Canadá menos puede permitirse.

La inclinación es alcista para el USD/CAD en ambos escenarios. Se equivocaría si el BoC vuelve a subir las tasas el 9 de diciembre, o si los datos de inflación de Canadá del 16 de noviembre muestran que los precios fuera de la gasolina repuntan. Un cierre diario de nuevo por debajo de la media móvil de 200 días cerca de 1.3950 indicaría que algo distinto del petróleo y la brecha de tasas está moviendo el par.