El petróleo se enfrenta a una volatilidad decreciente, pero es poco probable que los precios bajen

El mercado del petróleo se acerca a una conclusión mutuamente acordada, pero la falta de confianza mutua entre las partes está complicando significativamente la situación. Estados Unidos ha proporcionado a Irán una lista de 15 puntos, cuyo cumplimiento resolvería el conflicto en Oriente Medio. Anteriormente, se informó que Irán había presentado sus propias condiciones. Estas no han sido confirmadas oficialmente, pero hemos escuchado en numerosas ocasiones demandas de garantías de no agresión y reparaciones por daños ya infligidos.

En juego está la reapertura del tráfico a través del Estrecho de Ormuz, por donde antes pasaban alrededor de 15 millones de barriles de petróleo crudo y 5 millones de barriles de combustible refinado. Según estimaciones de JP Morgan, el déficit actual es de aproximadamente 16 millones de barriles por día. Esta cifra disminuirá a medida que se liberen barriles de las reservas estratégicas de los países miembros de la AIE y que los estados del Golfo exploren rutas alternativas, como el Mar Rojo. No obstante, la economía global enfrenta la amenaza de un déficit a largo plazo de 10 millones de barriles por día, lo que aumenta el riesgo de estanflación y recesión.

Según estimaciones de Oxford Economics, sin un acuerdo entre Washington y Teherán, el Estrecho de Ormuz solo recuperará el 50% de su capacidad previa a la guerra para mayo. Irán está suavizando gradualmente su postura, permitiendo el paso de petroleros de países no involucrados en el conflicto mientras les cobra una tarifa de 2 millones de dólares.

Según informes de la televisión israelí, Estados Unidos busca un alto el fuego de un mes para discutir un plan que incluye desmantelar el programa nuclear de Irán, poner fin al apoyo a grupos terroristas y reabrir el Estrecho de Ormuz.

Incluso en el escenario más optimista, tomará meses para que los países del Golfo restauren los niveles de producción previos a la guerra. Sumado a las dificultades para reponer las existencias en tierra, esto pone en duda una caída rápida de los precios del Brent. Lo más probable es que el crudo del Mar del Norte se mantenga por encima de 65–70$ por barril para finales de 2026.

La ausencia de un diálogo constructivo entre Estados Unidos e Irán podría llevar a una mayor escalada, incluyendo la incorporación de otros países regionales a la coalición EE.UU.-Israelí y posiblemente una operación terrestre por parte de Washington. En tal escenario, el Brent podría subir a 160$ por barril. Este es el precio que algunos países ya están pagando por el petróleo de Oriente Medio que evita el Estrecho de Ormuz.