El Oro está en la línea de cuello mientras los rendimientos alcanzan máximos de 2007

El rendimiento a 10 años cerró el miércoles en el 5.11%, su nivel más alto desde julio de 2007, el de cinco años superó el 5% por primera vez desde 2007, y la subida de octubre ya está descontada en torno al 70% después de que los PMI preliminares mostraran la actividad empresarial más rápida desde 2021, con los precios de insumos y de producción en máximos de varios años. El gobernador Barr dijo que se necesitan más subidas. El Brent cerró cerca de 103$, el dólar subió frente a todas las principales divisas, y el oro cerró en 4.324,40$, con una caída de 52$ en el día y de 60$ en dos sesiones.

Esta mañana está tranquila: el oro cerca de 4.320$, la plata y el cobre ligeramente a la baja, los futuros bajan un tercio de punto porcentual, Xi Jinping aterrizando en Washington. La calma es el mercado esperando ver si el escote aguanta un cierre diario.

Dos sesiones

El lunes escribí que el retroceso del petróleo había hecho bajar los rendimientos y había impulsado a las acciones, y que el oro "se llevó 30$ de eso y ahora lo está devolviendo". Ahora ha devuelto 60$, y el resto del alivio del lunes se ha ido con ello. El rendimiento a 10 años está 16 puntos básicos por encima de donde estaba el lunes por la noche, el S&P 500 está por debajo de donde cerró ese día, el Brent ha vuelto a situarse por encima de 100$, y la subida de octubre pasó de ser una moneda al aire a un 70%. La reversión tomó dos sesiones y un PMI.

En mi Alerta de Trading de Oro de ayer, escribí que el bono a dos años es "el único número de esta alerta que los titulares sobre la paz no mueven". Cerró en un máximo del ciclo, y el bono a cinco años lo siguió por encima del 5% en una subasta débil.

Oro: En la línea

El cierre del oro en 4.324,40$ está en la zona del escote descendente, y el gráfico decidirá si el cierre del miércoles fue sobre él o a través de él. El precio de la plata cayó aproximadamente el doble de rápido que el oro el miércoles, igual que en la caída de la semana pasada, y las mineras devolvieron su "fortaleza" el día que la describí como del tipo de 2012. Un cierre diario por debajo del escote completa el patrón, con un objetivo por debajo de 4.000$, y el cuarto cierre del dólar por encima de 100 es la configuración para ello.

Después de caer significativamente ayer, el precio del oro descendió un poco más hoy, pero lo que me gustaría señalar es el hecho de que ya hay una diferencia ahora frente a la semana pasada. Es decir, esta vez no hay reversión alcista intradía.

Además, el cierre de ayer fue el más bajo desde principios de agosto. Y el oro sigue cayendo.

Ambos confirman el escenario bajista, y es probable que el índice del USD aporte combustible al fuego bajista.

He estado escribiendo sobre el potencial alcista del USD desde hace algún tiempo, y si has seguido mis análisis, esta subida no te sorprende en absoluto. La pregunta sigue siendo:

¿Realmente no hay quien detenga el tren alcista del USD?

Seamos realistas: habrá correcciones en el camino. Y podríamos tener una cuando el Índice del Dólar se acerque a sus máximos previos de 2026, en torno a 101.5 – 101.8. El punto, sin embargo, es…

El punto es que esto no es un rally a corto plazo. Es un rally de medio o largo plazo en el Índice del Dólar.

El USDX volvió a mantenerse por encima de la línea de soporte ascendente de largo plazo, a pesar de varios intentos de romper por debajo de ella.

¿Cuántas veces has leído que el USD es basura por los déficits gemelos, el enfoque de la Fed, la situación política de EE.UU., la inflación, y así sucesivamente?

Probablemente más de las que te importa contar.

Y, sin embargo, el gráfico no miente. El Índice del Dólar ha estado subiendo desde 2008.

¡Durante casi 20 años!

La gran tendencia aquí es alcista, y el Índice del Dólar ahora está comenzando a repuntar desde el borde inferior del amplio canal de negociación. Esta es una configuración de largo plazo excepcionalmente alcista y una que otros mercados no podrán ignorar.

La base del rally fue enorme, más grande que las anteriores. Y escribí sobre ello cuando se formó: en mi previsión del precio del oro para septiembre de 2026, advertí que esta "ruptura" era en realidad un proceso de formación de suelo y que esto era alcista, no bajista. Anteriormente tuvimos suelos amplios que normalmente tomaban la forma de dobles suelos. Esta vez, fue un múltiple suelo, lo que significa que las implicaciones son aún más alcistas.

Por favor, consideren lo que ocurrió después de los suelos finales de los anteriores suelos amplios: marqué esos casos con flechas verdes y líneas verdes discontinuas. El Índice del Dólar se disparó en todos esos casos, y creo que veremos lo mismo también esta vez.

Las implicaciones para los metales preciosos solían ser bajistas o extremadamente bajistas. Ahora mismo, es muy probable que estemos en el último tipo de analogía. La razón es que ahora estamos después de un rally poderoso y un máximo importante, y esto es lo que vimos solo dos veces en los últimos años: en 2008 y en 2011-2012. Cuando el Índice del Dólar se disparó, desde un suelo amplio, entonces los metales preciosos (y el cobre) realmente se desplomaron.

Esta vez, el cobre cuenta con el soporte de las acciones en alza, pero es probable que eso también llegue a su fin.

• Un USD más fuerte hace que las exportaciones de EE.UU. sean menos competitivas.
• Las tasas altas encarecen el crédito (por no mencionar la carga de los pagos hipotecarios más altos).
• Y el petróleo más alto: no creo que necesite explicar este punto.

La situación geopolítica sigue respaldando un petróleo más alto y un USD más fuerte, por lo que esos aspectos técnicos no funcionan de forma aislada.