El Dólar prosperó con el EUR/USD cerrando por debajo de la zona de 1.1400

Mercados

Ayer fue una hemorragia total en los mercados de bonos. Varios factores se combinaron en una venta masiva de principio a fin. Primero, la propuesta de EE.UU. de limitar las exportaciones de diésel y que Irán (su presidente) mantuviera la postura de que EE.UU. debería poner fin primero a su bloqueo naval económico antes de que el tráfico pueda fluir a través de Ormuz puso fin a la reciente consolidación en los mercados de energía. Segundo, los PMIs de septiembre de la UEM y de EE.UU. confirmaron la visión del banco central de que las economías son resistentes e incluso se están fortaleciendo. El crecimiento empresarial estadounidense incluso se disparó hasta el ritmo más rápido en más de cinco años, con las ganancias de empleo acelerándose. Las comparaciones históricas sugieren que los últimos datos de la encuesta apuntan a un crecimiento anualizado de alrededor del 5% con una ganancia del 4% ahora señalada para el tercer trimestre en su conjunto. El crecimiento de la producción de la zona euro alcanzó un máximo cercano al de tres años y medio, con S&P Global estimando el crecimiento del tercer trimestre en 0.4% T/T. El impulso del crecimiento fue de la mano de las presiones sobre los precios más fuertes (de entrada y de salida) desde mayo. Tercero, los comentarios de los bancos centrales siguen siendo de línea dura, con Barr, de la Fed en Washington, como ejemplo: "En mi escenario base, es probable que se necesiten más ajustes de política para garantizar que la inflación vuelva al objetivo de manera oportuna. Queremos apoyar un crecimiento sostenible y duradero en respaldo del máximo empleo, y la estabilidad de precios es crucial para ello." Por último, la subasta de Notas a 5 años por 70.000 millones$ del Tesoro estadounidense fue débil. La subasta se detuvo casi 3 pb por debajo del rendimiento WI. El rendimiento más alto de una subasta desde junio de 2006 no logró atraer compradores, y los dealers (obligados a pujar) tuvieron que absorber una parte inusualmente grande de la subasta.

Los cambios diarios en la curva de rendimientos de EE.UU. oscilaron entre +9.9 pb (30 años) y +16.7 pb (5 años). La subida de 15 pb del rendimiento a 10 años fue el mayor movimiento intradía desde el Liberation Day y lo empujó con facilidad por encima del nivel del 5% hasta niveles vistos por última vez en 2007. Los cambios en la curva de swaps del EUR variaron entre +3.2 pb (30 años) y +18.5 pb (3 años), con máximos multianuales evidentes en todo el espectro. Los mercados monetarios están apostando por subidas consecutivas de tasas tanto del BCE como de la Fed, reforzadas por la resiliencia económica y el continuo choque de oferta energética. Las cifras de inflación de septiembre tienen el potencial de sellar el acuerdo. La venta masiva de bonos de base pesó sobre el sentimiento de riesgo, pero el daño sigue contenido (por ahora). El Nasdaq perdió un 1.13% y el EuroStoxx50 cayó un 0.39%. El dólar prosperó, con el EUR/USD cerrando por debajo del nivel de 1.14 y acercándose rápidamente al mínimo del año hasta la fecha en 1.1325. Un nuevo aumento en el diferencial OAT-swap a 10 años (104 pb) no ayuda al lado europeo de la ecuación. La profundización de la venta masiva global de bonos sigue siendo el tema clave del mercado hoy, a pesar de la cumbre Trump-Xi programada en Washington (la tregua comercial se amplió hasta el 10 de enero).

Noticias y perspectivas

Las nuevas matriculaciones de coches en la UE en agosto aumentaron un 5.3% en lo que va de año, en un contexto de subida de los precios de la energía y persistente incertidumbre geopolítica, informó esta mañana la Asociación Europea de Fabricantes de Automóviles. La demanda de una gama de vehículos electrificados se mantuvo sólida, impulsada por las medidas de apoyo al mercado y una oferta de modelos más amplia. Los vehículos híbridos eléctricos (HEV) se situaron como la opción de propulsión más popular entre los compradores, representando el 36.6% de las matriculaciones. Los coches eléctricos de batería (BEV) representaron el 21.7% de las nuevas matriculaciones de coches en la UE, igualando la cuota de los coches de gasolina. El mercado de coches diésel representó solo el 7.3% de las nuevas matriculaciones de coches en la UE, frente al 9.4%. Mientras tanto, los híbridos enchufables captaron el 10% del mercado de la UE. En Bélgica, los coches de gasolina siguen representando la mayor cuota, con un 41.1%. Los BEV ocupan el segundo lugar con un 37.8%, seguidos de lejos por los HEV (11.5%).

La actividad empresarial japonesa se desaceleró en septiembre, según sugirieron los PMI. El indicador compuesto cayó de 53.5 a 52.5, un mínimo de cuatro meses. Tanto los productores de bienes (54.9) como los proveedores de servicios (51.6) registraron tasas más lentas de crecimiento de la producción y de los nuevos pedidos en comparación con el mes anterior. Sin embargo, el nuevo trabajo de exportación se mantuvo sin cambios respecto al máximo de 8.5 años de agosto, impulsado únicamente por el sector manufacturero. Mientras tanto, las presiones inflacionistas siguieron siendo intensas. A pesar de moderarse en el mes, las tasas tanto de inflación de los costes de insumos como de los precios cobrados siguieron siendo en general rápidas, y esta última solo se suavizó ligeramente desde el récord de la encuesta de agosto, debido a la energía y las materias primas, un JPY débil, así como al aumento de los gastos de transporte y de personal. No obstante, las empresas siguieron aumentando sus nóminas, y al ritmo más fuerte en siete meses, en medio de un mayor optimismo sobre las perspectivas empresariales a 12 meses. El yen japonés cotiza hoy con pocos cambios en torno a USD/JPY 158. Los rendimientos japoneses en su primera jornada bursátil de la semana se disparan hasta 15 pb, respondiendo a la venta masiva de UST de ayer.

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