El BCE se dispone a subir los tipos de interés mientras SpaceX se prepara para el despegue

Los operadores están digiriendo la noticia de que el aumento de tensiones en Oriente Próximo podría haber terminado, ya que EE.UU. dice que ha completado ataques contra Irán. Aunque el alto el fuego sigue siendo frágil, el reciente episodio de hostilidades entre ambas partes no impactó el precio del petróleo. El crudo Brent subió un 1.8% al final del miércoles, pero ha cedido las ganancias el jueves y se mantiene por debajo de los 93$ por barril, que es el extremo inferior de su rango reciente.

A medida que el precio del petróleo cae, esto está ayudando a que las acciones se recuperen tras una fuerte venta el miércoles. La caída afectó a más que solo el sector tecnológico. Aunque la tecnología cayó más del 2% el miércoles, también hubo descensos en salud, finanzas, consumo discrecional, materiales y servicios públicos. Los mayores declinantes en el sector tecnológico incluyeron a Marvell, Arm, Qualcomm y Broadcom. Nvidia también cayó más del 3% el miércoles. Sin embargo, el sentimiento del mercado se ha recuperado, el FTSE 100 está al alza hoy, y los futuros de los índices estadounidenses también apuntan a una apertura fuerte más tarde hoy, ya que las acciones reciben un impulso por la mayor OPV de la historia.

SpaceX dominará los mercados

Hoy es el despegue para la OPV de SpaceX. Se informa que la demanda por las acciones es alta, y la expectación antes de esta cotización sugiere que será un éxito. SpaceX comenzará a cotizar en el Nasdaq el viernes, y debido a la mega valoración de la compañía, que se espera alcance los 1.7 billones $, los inversores podrían necesitar vender otros nombres tecnológicos para hacer espacio a SpaceX en sus portafolios. Esta podría ser una de las razones de la volatilidad que hemos visto en los mercados esta semana.

¿Qué sigue para las acciones de EE.UU.?

Después de experimentar un desempeño fuerte en la primera mitad del año, similar a los sólidos desempeños de la primera mitad en 2021, 2023 y 2024, el índice estadounidense ha roto con su patrón estacional, y el riesgo es que siga el patrón de 2022, cuando el índice cayó en la segunda mitad del año y registró una pérdida anual del 19%. El S&P 500 aún está un 6% al alza en lo que va del año, mirando hacia adelante, necesitamos ver si la reciente volatilidad es una rotación fuera del sector tecnológico hacia otros sectores de baja beta del mercado, o si son señales tempranas de una caída más prolongada.

La inflación podría haber alcanzado su punto máximo

En el frente macro, hay algunas señales de que el IPC de EE.UU. podría haber alcanzado su punto máximo en mayo, y la cifra del IPC de junio podría retroceder desde un máximo de 3 años del 4.2%. Esta teoría depende de un precio del petróleo estable que se mantenga por debajo de los 100$ por barril. En las últimas semanas, el precio promedio de la gasolina en EE.UU. ha caído, junto con la caída del 10% en el precio del petróleo en las últimas 4 semanas. En parte esto se debió al alto el fuego, y en parte porque hay informes de que los petroleros están atravesando el Estrecho de Ormuz y no son detectados porque han desactivado sus radares. Kuwait también está ofreciendo vender crudo a Asia por primera vez desde el inicio de la guerra.

Donald Trump también ha dicho que EE.UU. ha ayudado a sacar 100 millones de barriles de petróleo del Golfo a través del Estrecho de Ormuz. Es difícil saber cómo reaccionará Irán a esta noticia, pero sugiere que el suministro de petróleo podría estar aflojándose y que la producción de petróleo en Oriente Medio está reiniciándose. Por ahora, esto podría mantener un techo en los precios del petróleo, lo cual es una buena noticia, especialmente para los banqueros centrales que están preocupados por los riesgos al alza en el crecimiento de precios debido al conflicto.

El BCE está listo para subir las tasas de interés, pero ¿están cometiendo un error de política?

Mientras que la OPV de SpaceX probablemente acapare la atención, junto con el inicio de la Copa Mundial, vale la pena señalar que se espera que el BCE suba las tasas de interés más tarde hoy, por primera vez desde 2023. Esperamos que el BCE suba hoy, pero lo que haga después está en debate. El mercado espera una subida adicional para fin de año, pero estaremos atentos a Christine Lagarde para ver si rechaza esta narrativa.

El problema para el BCE es que la inflación está muy por encima del objetivo, en 3.2% interanual, pero el crecimiento se está desacelerando rápidamente y se contrajo un 0.2% el último trimestre. El temor es que el BCE pueda cometer el mismo error que en 2011, cuando subió las tasas justo antes de la crisis de deuda soberana. La subida de hoy podría agravar los problemas de crecimiento en el bloque de la moneda, y eso podría pesar sobre la credibilidad del BCE, algo que Lagarde y compañía querrán evitar.

Hay un coro creciente que dice que esta subida de tasas no reducirá la inflación, que es causada por una crisis internacional en el suministro de energía. Debido a esto, Lagarde podría querer transmitir un mensaje lo más neutral posible más tarde hoy, y la expectativa para que Lagarde dé una sorpresa de línea dura es alta.

Los mercados de activos europeos se están moviendo ahora en función de factores globales, pero si Lagarde es vista como menos agresiva de lo esperado, podríamos ver que las acciones europeas superen a sus contrapartes estadounidenses, que los rendimientos caigan y que la volatilidad en el euro, que cayó un 2% en el último mes frente al USD, aumente. El EUR/USD logra mantenerse por encima del nivel de 1.15$ por ahora, pero las señales técnicas sugieren que hay poco incentivo para comprar el euro. El panorama estacional también se ve débil, el EUR/USD parece seguir el patrón de 2021 y 2024, cuando el euro estuvo bajo presión a la baja durante la mayor parte de la segunda mitad del año. Con un margen limitado de maniobra, dudamos que Christine Lagarde cambie la tendencia para el euro más tarde hoy.

Gráfico de 3 meses del EUR/USD 

Fuente: XTB