Dónde está la inflación y qué esperar – Visión general de las 8 divisas principales

Alejémonos de las nóminas no agrícolas. Las cifras de empleo y crecimiento han pasado a un segundo plano en comparación con los datos sobre la inflación, en Estados Unidos y en todo el mundo. La reaparición de las subidas de los precios y las subidas de los tipos de interés para combatirlas -un cambio de paradigma- han colocado las publicaciones del índice de precios al consumidor en lo más alto de la agenda de los operadores de divisas.

He aquí un resumen de la situación de la inflación en las principales economías.

EE.UU.: La mayor inflación subyacente desde el Eye of the Tiger

IPC: 8.1%, tasa de interés 3-3.25%, próxima publicación el 10 de noviembre

La mayor economía del mundo informó de una inflación general del 8.1% interanual en septiembre y, lo que es más importante, de una inflación subyacente del 6.6% interanual. Es la más alta de los últimos 40 años y más del triple del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Tras la publicación del IPC del 13 de octubre, los mercados dieron por hecho una cuarta subida consecutiva de 75 puntos básicos de los tipos de interés de la Fed, que se producirá en noviembre. Las posibilidades de otra subida de 75 puntos básicos en diciembre también han aumentado.

Japón es especial

IPC 3%, tasa de interés -0.10%, próxima publicación el 21 de octubre

Japón ha sido la excepción en el mundo desarrollado, aferrándose a tipos de interés negativos mientras todo el mundo sube las tasas. Por eso el yen está tan débil, y las intervenciones no han logrado impulsar la moneda.

La única manera de que el yen suba es que la inflación (tal vez procedente de los bienes importados) lo impulse. Eso permitiría al Banco de Japón bajar del árbol de la política monetaria ultra-flexible. Con una inflación subyacente que apenas alcanza el 2% y una inflación general en el extremo inferior de otros países, se necesita un aumento significativo.

La Eurozona en dos dígitos, desde Rusia con amor

IPC 10%, tasa de interés 1.25%, próxima publicación preliminar el 31 de octubre

Señalar la cifra a Putin, Vladimir Vladimirovich, es probablemente lo correcto. Aunque el empleo es alto y los salarios están aumentando, la inflación subyacente de Europa sólo está en el 4.8%, mientras que el IPC general está en el 10%. Los elevados costes de la energía son los principales responsables del aumento de los precios, y están llamados a causar problemas económicos.

Esto supone un límite a la subida de tasas del BCE. Se espera que los suba en 75 puntos básicos el 27 de octubre, pero es probable que reduzca la velocidad después. Los responsables de la institución con sede en Frankfurt buscarán cualquier repunte que justifique movimientos mayores en diciembre, elevando el techo de la tasa final.

El Reino Unido sufre el peor de los mundos

IPC 9.9%, tasa de interés 2.25%, próxima publicación el 19 de octubre

Gran Bretaña sufre los altos precios de la energía, al igual que Europa, agravados por la escasa capacidad de almacenamiento de gas. Esto ha hecho que la inflación general se sitúe en el 9.9% en agosto, pero se prevé que el informe de septiembre la haga subir hasta el 10%. La inflación subyacente también es un problema, con un 6.3%.

Los altos precios van a provocar una fuerte subida de tasas por parte del Banco de Inglaterra, probablemente de 75 puntos básicos el 3 de noviembre. Sin embargo, podría ser mayor si el gobierno no se pone las pilas y recorta los costes.

La volatilidad de la política británica y la sensibilidad de los mercados a la deuda, como si se tratara de un mercado emergente, no implican que los informes sobre la inflación no tengan impacto en la libra. Al contrario, en medio del caos, el BoE podría aferrarse a la inflación como único motor de su política monetaria, alejándose del lío político.

Suiza se pica con la (baja) inflación

IPC 3.3%, tasa de interés 0.50%, próxima publicación el 4 de noviembre

Suiza es relativamente inmune al aumento de los costes de la energía que ha afectado al viejo continente, y los elevados salarios de esta rica nación tienen un margen limitado de subida. Además, la nación montañosa se esforzó por evitar la deflación, por lo que la inflación apenas alcanzó.

No obstante, el Banco Nacional Suizo actuó para sacar los tipos de interés del abismo de los niveles negativos y parece dispuesto a seguir haciéndolo, aunque la inflación se modere, como se vio en el último informe, cuando la inflación mensual bajó un 0.2%. Es probable que se produzcan nuevas subidas de tasas y el franco sigue siendo sensible a la próxima publicación del IPC.

Canadá se queda atrás con respecto a EE.UU., los precios de las viviendas se ven perjudicados

IPC 7%, tasa de interés 3.25%, próxima publicación el 19 de octubre

Ha tardado más de una década, pero las predicciones sobre el estallido de la burbuja inmobiliaria canadiense finalmente se han hecho realidad. Las cifras negativas sobre los precios de la vivienda eclipsan en cierto modo la tasa de inflación anual del 7% y el 5.6% del IPC subyacente, ambos más de un 1% por debajo de los Estados Unidos.

No obstante, cualquier aumento de los precios (derivado de los bienes importados de EE.UU. o de otros costes) desencadenará probablemente subidas de tasas por parte del Banco de Canadá y sacudidas del dólar canadiense. El Banco de Canadá elevó los costes de los préstamos en 100 puntos básicos en julio, conmocionando al mundo, y está en vías de desaceleración. El ritmo de esta desaceleración depende de la inflación.

Australia está a la cabeza, esta vez por debajo

IPC 6.1%, tasa de interés 2.60%, próxima publicación el 26 de octubre

Las escenas de las celebraciones de Año Nuevo en Sydney se transmiten al resto del mundo, cuando todavía sigue en la cuenta atrás. Australia también parece liderar la salida del ciclo de endurecimiento. Sorprendió con una mera subida de 25 puntos básicos el mes pasado, pero no debería haber sido una sorpresa. El Banco de la Reserva de Australia ya había señalado que frenaría, y por buenas razones.

La inflación es sólo del 6.1%, inferior a la de Estados Unidos, Europa y el Reino Unido. Dado que Australia sólo publica las cifras del IPC una vez por trimestre, los datos que saldrán el 26 de octubre son fundamentales. Podría mostrar un nuevo aumento de los precios, haciendo cambiar de opinión al RBA. Las cifras de inflación de Australia podrían generar una gran volatilidad.

Nueva Zelanda se dispara

IPC 7.2%, tasa de interés 3.50%, próxima publicación el 25 de enero

Al otro lado del mar de Tasmania, Nueva Zelanda se enfrenta a una inflación más rápida. Los datos publicados el 18 de octubre mostraron que la subida de los precios se está acelerando más de lo previsto. Sin embargo, al igual que Australia, sólo publica los datos de inflación una vez al trimestre. Esto significa que este último informe sobre el IPC probablemente seguirá dando soporte al kiwi durante algún tiempo.

El RBNZ ya había contemplado mayores subidas de tasas antes del último movimiento, y las perspectivas de superar el 4% han aumentado sustancialmente tras los datos. Es probable que el NZD siga superando a sus homólogos.

Reflexiones finales

La inflación ha ido ganando importancia para los mercados en 2022, y probablemente seguirá siendo importante hasta el final del primer trimestre de 2023 o más allá. Cualquier cambio en el IPC tendrá un impacto sustancial en las valoraciones de las divisas.