Al igual que la Fed, ¿está en peligro la independencia del Banco de Japón?

Cuando se habla de la independencia del banco central, la mayor parte de la atención se ha centrado en la presión de Donald Trump sobre la Reserva Federal. Pero una historia similar, por ahora más silenciosa, parece estar ocurriendo al otro lado del Pacífico: el gobierno de Japón podría estar poniendo a prueba la independencia del Banco de Japón justo cuando el país intenta dejar atrás décadas de política monetaria ultra laxa.

Bienvenidos a otro capítulo de la política interviniendo en las decisiones del banco central.

Donald Trump y la Fed, el precedente más reciente

Desde el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca en enero de 2025, una de las personas a las que ha criticado y amenazado con despedir varias veces es al ex presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell. Todas estas reprimendas tenían una razón simple: no bajar las tasas de interés rápidamente, como deseaba Trump.

Para aumentar su control sobre las votaciones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el presidente estadounidense Trump también nombró a uno de sus principales asesores económicos, Stephen Miran, para completar el tiempo restante del mandato de la ex gobernadora de la Fed Adriana Kugler, quien renunció tras ser acusada de violar las normas éticas del banco central. Durante su mandato, Miran siempre fue contra la corriente y votó por grandes recortes de las tasas de interés, mientras otros pedían cautela debido a las políticas arancelarias de Trump.

Mientras tanto, la nominación del actual presidente de la Fed, Kevin Warsh, por parte del presidente Trump, quien fue confirmado en mayo de este año, también se hizo con la expectativa de que impulsara su agenda económica – bajando las tasas de interés.

El presidente Trump también enfrentó críticas de varios líderes globales y de bancos centrales por criticar públicamente al ex presidente de la Fed Powell y atacar la autonomía de la Fed, calificándolo como un daño a la independencia del banco central. Esto también generó preocupaciones sobre la credibilidad del Dólar estadounidense (USD), los rendimientos del Tesoro y otros activos estadounidenses.

Takaichi presiona al banco central para que se alinee con el gobierno

En la última reunión de política monetaria del Banco de Japón (BoJ) en junio, la mayoría de los funcionarios decidió subir las tasas de interés en 25 puntos básicos (pbs) hasta el 1%, como esperaban los mercados, llevando la tasa a su nivel más alto en 31 años. 

Sin embargo, el Resumen de Opiniones (SoP) de la reunión mostró que la decisión no fue unánime: el miembro recién nombrado por la primera ministra Sanae Takaichi, Toichiro Asada, fue el único que votó en contra del aumento de la tasa de interés, citando riesgos para la producción y el empleo debido al conflicto en Oriente Medio.

"Los riesgos a la baja para la producción y el empleo pueden interrumpir el ciclo virtuoso entre salarios y precios. En el peor de los casos, esto podría potencialmente empujar a Japón de nuevo a la deflación", se citó a un miembro en el resumen, mientras que la opinión se considera ampliamente como la de Asada, informó Reuters. Esto deja pocas dudas sobre su compromiso con los deseos de Takaichi de mantener una política monetaria ultra laxa.

Si bien los desacuerdos entre los funcionarios del banco central son notorios y normales, el voto disidente de Asada – el designado de una primera ministra que ha prometido explícitamente abandonar la austeridad a favor de una expansión fiscal agresiva – ha levantado sospechas.

Los expertos del mercado ven el voto disidente de Asada en el BoJ como presión política desde Tokio, que ha sido vista como apoyo a condiciones fiscales laxas.

"El voto disidente moderado de Asada y la decisión del BoJ este mes de detener la reducción de compras de bonos el próximo año fiscal pueden reflejar la influencia de la presión política hasta cierto punto", dijeron analistas de JP Morgan.

Tras una victoria aplastante en las elecciones generales del año pasado, la primera ministra Takaichi dijo en un discurso político en el Parlamento que el nuevo gobierno romperá con la "excesiva austeridad fiscal" y no dudará en aumentar el gasto en áreas como inteligencia artificial (IA), chips y construcción naval para impulsar el crecimiento potencial de Japón, informó Reuters. 

La campaña de liderazgo de Takaichi también incluyó la misión de revivir la visión económica de bajo costo de endeudamiento y alto gasto público del ex primer ministro japonés Shinzo Abe, también conocida como "Abenomics".

Horas antes del aumento de tasas de junio por parte del Banco de Japón, el ministro de política económica Minoru Kiuchi dijo que esperaba "firmemente" que el banco central "coordinara estrechamente" con el gobierno, informa Japan Times.

Al Yen no le gustan las palomas en el BoJ 

Asada podría ser la primera de muchas palomas en llegar al Banco de Japón. Sabiendo que la primera ministra Takaichi está lista para nombrar a un miembro más para la junta del BoJ como reemplazo de Junko Nakagawa – cuyo mandato concluirá en pocos días – y dos más para fin de año, este escenario podría resultar aún peor para el Yen japonés (JPY), que ya está cerca de 162.00 frente al Dólar estadounidense, el nivel más bajo visto en más de 40 años.

En este contexto, los expertos del mercado creen que el BoJ podría acelerar el ritmo de endurecimiento monetario antes de la llegada de más palomas al mando.

"El BoJ puede que no tenga mucho tiempo para seguir subiendo las tasas hacia la tasa neutral", dijeron analistas de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "Por lo tanto, podría intentar reducir el grado de acomodación monetaria tanto como sea posible para el próximo verano."

Mientras tanto, el SoP del BoJ de la reunión de política de junio también mostró que un miembro de la junta dijo que la tasa de política de Japón debe acercarse "más a la tasa neutral estimada de alrededor del 2% a un ritmo de una vez cada pocos meses". 

Cuanto más parezca que el BoJ está limitado por la política, más difícil será mantener la confianza en el Yen. La salida de Japón de la política ultra laxa nunca iba a ser suave, pero si la independencia del banco central se convierte en la próxima víctima, la turbulencia vista hasta ahora en el Yen podría ser solo un pequeño adelanto de lo que está por venir.