¿Desafiarán el informe de empleo de junio y la aparición de Warsh el reinado del Dólar?

Una avalancha de datos y discursos de bancos centrales

Se avecina una semana ajetreada para los inversores, ya que no solo se publicará el último informe de empleo un día antes debido al cierre de los mercados el viernes por las celebraciones del Día de la Independencia, sino que el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, hablará por segunda vez desde que asumió el cargo. Si eso no fuera suficiente para mantener a los operadores pegados a sus escritorios, también hay una serie de otros datos de EE.UU. en camino que podrían moldear las expectativas sobre la trayectoria de la política de la Fed.

De cara a estos eventos de riesgo, los inversores están posicionados de manera algo agresiva, valorando poco más de dos tercios de probabilidad de una subida de tasas de 25 puntos básicos en septiembre, lo que representa una ligera reducción desde las casi 100% de probabilidades inmediatamente después de la decisión de política de junio. No obstante, los mercados han leído el mensaje de Kevin Warsh alto y claro: controlar la inflación es la máxima prioridad de la Fed en este momento y no se esperan muchas orientaciones a futuro.

Descifrando al nuevo presidente de la Fed

Esto ha aumentado las probabilidades de una mayor volatilidad en reacción a los datos entrantes, no solo porque los inversores examinan cada indicador económico, sino también por la falta de claridad sobre en qué datos se centrará más la Fed bajo el nuevo régimen. La mesa redonda del miércoles en Sintra, Portugal, organizada por el Banco Central Europeo, presenta una oportunidad para que Warsh detalle cómo la Fed pretende llevar la inflación de vuelta al 2%.

Sin embargo, con otros presidentes de bancos centrales también invitados a participar en el panel, a saber, Bailey del Banco de Inglaterra y Macklem del Banco de Canadá, junto con la presidenta Lagarde, Warsh podría no revelar mucho más sobre sus puntos de vista que lo que hizo en su conferencia de prensa posterior a la reunión hace dos semanas. De hecho, existe el riesgo de que Warsh no se muestre tan agresivo como en su debut en el FOMC, potencialmente haciendo eco de la postura neutral reciente del presidente de la Fed de Nueva York, Williams, sobre la dirección de las tasas de interés.

¿Otro informe NFP más alto de lo esperado en el horizonte?

Si ese fuera el caso, la reacción adversa a cualquier sorpresa al alza en el informe de empleo del jueves probablemente será más moderada. Tras la cifra mejor de lo esperado de 172.000 en mayo, las previsiones para las nóminas no agrícolas de junio apuntan a un aumento más moderado de 110.000. Se proyecta que la tasa de desempleo se mantenga estable en 4.3% por cuarto mes consecutivo. Sin embargo, se espera que el crecimiento de los ingresos promedio por hora se haya acelerado ligeramente hasta el 3.5% interanual en junio.

Otra cifra más fuerte de lo esperado alimentaría aún más las apuestas por una subida en septiembre, o incluso antes en julio. Esto es ciertamente posible, ya que los precios más bajos de la energía debido a la desescalada en Oriente Medio y el impulso a la economía por ser sede de la Copa Mundial de la FIFA probablemente llevaron a un aumento en la contratación en junio.

Tiempos turbulentos por delante para el Dólar

Para el dólar estadounidense, sin embargo, la previa al informe de empleo del jueves será complicada. Además del foro del BCE y los datos del NFP, los operadores también tendrán que lidiar con el índice de sentimiento del consumidor de junio y las ofertas de empleo JOLTS de mayo el martes, así como el PMI manufacturero ISM, el cambio de empleo ADP y los despidos Challenger, todos correspondientes a junio, el miércoles.

Mientras tanto, cualquier actualización sobre las conversaciones entre EE.UU. e Irán también pondrá a prueba a los alcistas del dólar, sin mencionar los comentarios de otros banqueros centrales en Sintra. En particular, el euro estará casi tan en el centro de atención, ya que Lagarde podría mostrarse un poco más optimista sobre las perspectivas de inflación en la Eurozona ahora que los precios del petróleo están casi de vuelta a los niveles previos a la guerra.

¿Está el Euro en peligro de romper los 1.13$?

Curiosamente, los riesgos geopolíticos reducidos no han podido compensar el impulso al dólar derivado de la inclinación agresiva de la Fed. El euro tocó mínimos de un año la semana pasada tras caer por debajo de 1.1400$. Un conjunto optimista de indicadores del mercado laboral de EE.UU. reforzaría las expectativas agresivas, desencadenando nuevas ventas hacia 1.1300$, que se encuentra cerca de la extensión de Fibonacci del 123.6% del rebote de marzo-abril.

Pero cifras suaves del NFP combinadas con un Warsh con un tono mucho más neutral podrían impulsar al euro hacia su media móvil de 20 días justo por encima de 1.1500$.

Wall Street también estará muy atenta a la retórica de Warsh y a las cifras de nóminas. El reciente máximo más bajo del S&P 500 sugiere que el rally de la IA se está enfriando. Un informe de empleo fuerte crearía un gran obstáculo para un nuevo máximo histórico, ya que probablemente consolidaría una subida de tasas en septiembre.