USD: El riesgo de un error de política – Commerzbank

Debido al cierre del gobierno de EE.UU., se prevé una falta de numerosas estadísticas oficiales de EE.UU., tanto para el mercado laboral como para los precios al consumidor. Como resultado, es probable que los participantes del mercado se centren más en los datos recopilados de forma privada, así como en las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal para formar una imagen de la futura trayectoria de las tasas de interés en EE.UU. Recientemente, ha habido noticias bastante favorables para el dólar en este sentido, señala Thu Lan Nguyen, jefa de investigación de FX y materias primas de Commerzbank.

La Fed no puede cometer errores sin enfrentar consecuencias políticas

"Las declaraciones más recientes de los líderes de la Reserva Federal han sonado más cautelosas sobre futuros recortes rápidos de tasas. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, advirtió que las expectativas de inflación podrían desanclarse, ya que la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% durante más de cuatro años. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, y el gobernador de la Fed, Philip Jefferson, ambos señalaron el dilema de la Fed: mientras la inflación está en aumento, el mercado laboral se está deteriorando. Goolsbee advirtió específicamente contra anticipar recortes de tasas. Ambos señalaron una postura más paciente."

"El 'gráfico de puntos', que refleja las proyecciones de los miembros individuales del FOMC, reveló el mes pasado que los responsables de la política tienen opiniones significativamente divergentes sobre la tasa de fondos federales apropiada, especialmente para 2026. En este contexto, los comentarios de Logan, Goolsbee y Jefferson no son sorprendentes. Se podría inferir que estos tres pertenecen a los puntos en el tercio superior del gráfico. La conclusión clave es que aún no hay consenso dentro del FOMC sobre cómo proceder. A pesar de los numerosos riesgos a la baja para el dólar, incluso yo debo admitir que también hay riesgos en el otro lado. A pesar de la presión política, los banqueros centrales de EE.UU. pueden ralentizar el ritmo de los recortes de tasas más de lo que nosotros o el mercado anticipamos. Eso sería un fuerte argumento a favor del dólar."

"La verdadera independencia de un banco central consiste en su capacidad para cometer errores sin enfrentar consecuencias políticas. Sin embargo, temo que esto es exactamente lo que la Fed no puede permitirse en este momento. Si mantiene erróneamente su política monetaria demasiado restrictiva durante demasiado tiempo, arriesgando una recesión severa, existe un peligro significativo de que el gobierno de EE.UU. pueda capitalizar un error de política de este tipo, colocar a la Fed bajo una supervisión más estricta y quizás incluso ganar apoyo público para tal intervención. Se podría argumentar que el escenario opuesto podría resultar igualmente en una inflación dolorosamente alta. Ese es, sin duda, un punto válido. Sin embargo, la Fed ha demostrado repetidamente en el pasado que está mejor equipada para gestionar los riesgos de inflación que los riesgos de deflación."