USD: ¿Cuánto tiempo pueden los mercados seguir endulzando la situación? – Commerzbank

El dólar estadounidense pudo ganar terreno de manera amplia en medio de la turbulencia en el mercado de bonos. Esto es particularmente notable porque el aumento en los rendimientos de EE.UU. probablemente no se debió a perspectivas económicas positivas, sino más bien a un aumento en la prima de riesgo. Más recientemente -en abril, por ejemplo- el dólar sufrió durante un aumento en los rendimientos de EE.UU. impulsado por preocupaciones fiscales similares. La diferencia esta vez es claramente que no solo EE.UU. se ve afectado; las primas de riesgo han aumentado en otros países desarrollados también, señala Thu Lan Nguyen, Jefa de Investigación de FX y Commodities de Commerzbank.

Terminar con la independencia de la Fed puede no ser fácil para Trump

"El hecho de que el dólar haya podido beneficiarse en este entorno muestra que los inversores evidentemente aún no han perdido la fe en el excepcionalismo estadounidense -el fenómeno de que la economía de EE.UU. es más capaz de navegar crisis que otras economías. Esto es evidente en otros lugares también, como en el mercado de valores, así como en la estabilización de los tipos de cambio del dólar estadounidense en los últimos meses. Esta estabilidad persiste a pesar de que la administración Trump ha avivado preocupaciones fiscales con su 'Gran Hermoso Proyecto', impuesto aranceles del 10% o más a las importaciones de socios comerciales clave, y atacado implacablemente a la Reserva Federal, socavando así la integridad de una de las instituciones clave de EE.UU."

"Todo esto parece irracional a primera vista. Sin embargo, debemos considerar la alternativa: Si los mercados comenzaran a descontar un escenario adverso donde, por ejemplo, la Fed pierde su independencia y se ve obligada a una política monetaria excesivamente laxa, las consecuencias podrían ser potencialmente catastróficas -como una debilidad significativa de la moneda. Pocos inversores probablemente estén dispuestos a apostar por un escenario así a la ligera, mientras haya esperanza de que las cosas no se pongan tan mal. Y mucho aún indica que terminar con la independencia de la Fed no será fácil."

"Además, no será obvio en los próximos meses cuán fuertemente el banco central cederá a la presión política, ya que las condiciones económicas actuales justifican cada vez más una política monetaria más fácil. Por ejemplo, si el informe de empleo de hoy resulta débil nuevamente, los banqueros centrales tendrían buenas razones para bajar las tasas de interés. Si la Fed sigue actuando de manera independiente solo se volvería más claro si la inflación en aumento exigiera una política monetaria más restrictiva. Sin embargo, mientras la inflación se mantenga moderada y la economía de EE.UU. continúe debilitándose, los participantes del mercado pueden seguir endulzando los probables recortes de tasas de la Fed por un tiempo más. Las cosas se volverán realmente interesantes cuando los aranceles comiencen a tener un impacto más fuerte en los precios de EE.UU."