Un seguimiento a la política monetaria japonesa – Commerzbank

Llegaron noticias de que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, había reiterado que es probable que sigan más subidas de tasas siempre y cuando se cumpla la perspectiva del BoJ. Señaló que incluso después de la subida de tasas de julio, la tasa de interés real seguirá siendo significativamente negativa, lo que continuará prestando soporte a la economía real, señala Michael Pfister, estratega de FX de Commerzbank.

Es probable que el yen vuelva a estar bajo presión de depreciación

"La tasa de interés real es claramente negativa. Comparándola con el resto del G10, está claro que la tasa de interés real japonesa es, con diferencia, la más negativa, ergo la más expansiva. Todos los demás bancos centrales han respondido al shock inflacionario de los últimos años subiendo las tasas de interés drásticamente. La inflación está cayendo ahora en todo el mundo, por lo que sus tasas de interés reales se están volviendo positivas. Solo se sabe que el BoJ ha perdido el ciclo."

"La inflación japonesa es principalmente impulsada externamente, es decir, un proceso inflacionario autosostenido aún no ha comenzado. Desde este punto de vista, no hay necesidad de endurecer la política monetaria. Tampoco es el crecimiento lo suficientemente fuerte como para justificar el endurecimiento de las riendas. El PIB de Japón solo ha vuelto recientemente a los niveles previos a la pandemia. Eso lo convierte en el peor desempeño del G7. Por lo tanto, la tasa de interés real actual no parece ser expansiva de una manera que apoye suficientemente a la economía real."

"A corto plazo, no importa para el yen si las subidas de tasas están fundamentalmente justificadas o no. De cualquier manera, el yen se beneficia del diferencial de tasas de interés, como vimos el martes después del anuncio. Sin embargo, a mediano plazo, si el BoJ innecesariamente asegura que las presiones inflacionarias se disipen y al mismo tiempo pone presión sobre la economía real con una política monetaria más restrictiva, es probable que el yen vuelva a estar bajo presión de depreciación a mediano plazo."