Tres razones por las que las cifras de inflación más altas en EE.UU. pueden no ayudar al Dólar – Commerzbank

Hoy, el mercado de divisas está a la espera de los datos clave de la semana: las cifras de inflación de EE.UU. para mayo. Desde el comienzo de la pandemia, el razonamiento ha sido generalmente sencillo: si la inflación supera las expectativas, se espera que la Fed responda aumentando las tasas de interés, lo que históricamente ha beneficiado al Dólar estadounidense (USD), señala el analista de FX de Commerzbank, Michael Pfister.

El USD enfrenta una prueba crucial a medida que se acercan los datos de inflación de EE.UU.

"No hay garantía de que los riesgos de inflación en aumento conduzcan a un USD más fuerte. Usando datos desde 2002 en adelante, los gráficos inferiores muestran prácticamente ninguna relación. Puede ser que la relación entre los riesgos de inflación en aumento y un USD más fuerte solo se haga evidente durante períodos en los que la Fed realiza cambios en su política monetaria, es decir, cuando aumenta las tasas de interés o retrasa los recortes. Sin embargo, también es posible que la inflación simplemente no haya jugado un papel tan significativo en los años previos a la pandemia. En la década de 2010, los bancos centrales tendieron a luchar con una inflación baja, lo que significa que no tuvo un impacto tan grande en el USD como lo ha tenido recientemente."

"El USD ya no puede beneficiarse de las expectativas de inflación en aumento, argumentando que un shock inflacionario temporal reduciría el poder adquisitivo del USD, pero no necesariamente provocaría una respuesta de la Fed. Esto podría ser una explicación de por qué una inflación más alta podría llevar a un USD más débil. En última instancia, los riesgos para el mercado han cambiado en las últimas semanas. No solo la Fed ha advertido recientemente que los riesgos para sus dos mandatos ahora están más equilibrados. Tras el 'Día de la Liberación' y el anuncio de aranceles inesperadamente altos, el mercado también se volvió cada vez más preocupado. Esto se trataba menos del impacto en la inflación y más de la economía real. En tal entorno, es más difícil vincular una mayor inflación a un USD más fuerte."

"Ciertamente, estos son argumentos a mediano plazo. Volviendo a las cifras de hoy, nuestros economistas aún suponen que los aranceles no tuvieron un impacto notable en los precios en mayo. Sin embargo, esto no significa que también será el caso en los próximos meses. Estos efectos están tardando más en materializarse de lo que algunos esperaban. Esto podría convencer a algunos participantes del mercado de que las recientes preocupaciones sobre la estanflación fueron exageradas, lo que apoyaría al USD. No obstante, no apostaría a que esto siga siendo así."