¿Superó el crecimiento al valor en 2025?

¿Y qué deberían esperar los inversores en 2026?

Para la primera parte de 2025, las acciones de valor estaban superando a las acciones de crecimiento. Los inversores entraron en 2025 cautelosos por las altas valoraciones tras dos años consecutivos de enormes retornos para la mayoría de las acciones de crecimiento y tecnología.

Como resultado, hubo una rotación de nombres de crecimiento de gran capitalización sobrevalorados hacia acciones de valor, de menor capitalización y inversiones más estables.

Pero en la segunda mitad del año, después de que los mercados tocaran fondo en abril tras el anuncio de aranceles, los inversores comenzaron a reinvertir en acciones de crecimiento y tecnología ahora más baratas, lo que llevó a un aumento que elevó al Nasdaq a una ganancia del 20% para el año.

Así que, en última instancia, el crecimiento superó al valor en 2025 – en todos los ámbitos. Aquí están los retornos, basados en el rendimiento de los ETFs de iShares que rastrean estos índices.

• S&P 500 Growth – 19.9%.
• S&P 500 Value – 12.3%.
• Russell 1000 Growth – 16.3%.
• Russell 1000 Value – 15.1%.
• Russell 2000 Growth – 13.0%.
• Russell 2000 Value – 11.9%.
• S&P 400 Midcap Growth – 8.1%.
• S&P 400 Midcap Value – 7.8%.

Los resultados muestran que el rendimiento fue bastante cercano dentro de los universos de acciones de pequeña y mediana capitalización, con el crecimiento registrando retornos ligeramente mejores. Pero hubo una brecha considerable entre el crecimiento de gran capitalización y el valor de gran capitalización, con el crecimiento ganando por un amplio margen.

¿Invertirá el valor el guion en 2026?

A medida que entramos en 2026, los mercados están en un lugar similar al que estaban el año pasado en este momento. El aumento de la segunda mitad volvió a impulsar las valoraciones y ahora hay nuevamente preocupaciones sobre las acciones de tecnología y crecimiento sobrevaloradas.

Según Guru Focus, el ratio P/E del S&P 500 ha vuelto a estar alrededor de 29, que es cerca de donde estaba al inicio de 2025. Eso es más alto de lo normal, pero significativamente más bajo que el ratio P/E de 41 durante la burbuja tecnológica de 2021.

El ratio P/E del Nasdaq 100 es de aproximadamente 34, que también es elevado. Sin embargo, estaba cerca de 39 a principios de 2025, por lo que no es tan alto como el año pasado.

Más preocupante es el Ratio P/E Ajustado Cíclicamente (CAPE Ratio), también conocido como el Ratio P/E de Shiller, que mide el ratio precio-beneficio basado en las ganancias ajustadas por inflación promedio de los últimos 10 años. El ratio CAPE está en 40, que es más alto que en 2021 cuando estalló la burbuja. El único momento en la historia reciente en que fue más alto fue durante el auge de las puntocom en 1999, cuando alcanzó 44. Eso merece atención, ya que toma una perspectiva a más largo plazo de las valoraciones en lugar de los últimos 12 meses.

Muchos analistas anticipan retornos más moderados en 2026, con las predicciones para el S&P 500 que oscilan entre 8.100 en el lado alto, un retorno del 17%, y 7.100 en el lado bajo, un retorno del 2%. Pero la mayoría de las proyecciones caen en algún lugar en el medio.

El auge de la IA se amplía a las acciones de valor

JP Morgan fija el objetivo del S&P 500 en 7.500, citando la continuación del superciclo de IA, que impulsará el gasto en capital y las ganancias.

Vanguard también anticipa que la IA impulsará las ganancias, pero ve que los beneficios se amplían a las acciones de valor en este próximo ciclo. Esa es una de las razones por las que Vanguard es más optimista sobre las perspectivas para las acciones de valor y las internacionales en los próximos 5 o 10 años, mientras que las acciones tecnológicas deberían rezagarse.

"Las expectativas desmesuradas para las acciones tecnológicas de EE.UU. probablemente no se cumplirán por al menos dos razones," dijo Joe Davis, economista jefe global de Vanguard, en noviembre. "La primera son las expectativas de ganancias ya altas, y la segunda es la subestimación típica de la destrucción creativa por parte de nuevos entrantes en el sector, que erosiona la rentabilidad agregada. La volatilidad en este sector—y, por ende, en el mercado de valores de EE.UU. en general— es muy probable que aumente."

Es muy difícil predecir hacia dónde irán los mercados más grandes, pero los inversores deben ser muy conscientes de las valoraciones de las acciones individuales en las que invierten o están considerando. Si los ratios P/E están muy por encima de los promedios históricos, los inversores deben ser cautelosos y profundizar en las razones.