RUB: La tensión bancaria rusa se profundiza – Commerzbank

Las preocupaciones sobre el estrés financiero en el sistema bancario ruso, que surgieron por primera vez en junio, continúan creciendo. A lo largo del año, las actualizaciones de los funcionarios bancarios y del ministerio de desarrollo han destacado periódicamente estas presiones, señala Tatha Ghose, analista de FX de Commerzbank.

Se espera que el RUB se debilite aún más hacia 2026

"El Banco Central de Rusia (CBR) asumió el liderazgo en el análisis y seguimiento de este problema en los meses posteriores. Agregó 13 grandes corporaciones, incluidos actores sistémicos en el sector energético, a su lista de empresas vulnerables. La deuda combinada de estas entidades ya se había acercado al 1.7% del PIB. La última revisión de estabilidad financiera del CBR reitera esta preocupación, ampliando el número de corporaciones expuestas a 17. El problema se está volviendo evidentemente más agudo."

"El CBR agrega que un asombroso 58.5% de la deuda corporativa rusa ahora pertenece a empresas que enfrentan una carga de interés creciente; esta cifra es notable ya que el CBR había proyectado inicialmente que esta participación alcanzaría aproximadamente el 34% para finales de 2025, un nivel que se superó mucho antes. Mientras el CBR intentó moderar la noticia explicando el salto con un tamaño de muestra ampliado (ahora incluyendo 89 de las mayores empresas no financieras), el nuevo informe también llega en medio de crecientes preocupaciones sobre los niveles de deuda de la principal empresa ferroviaria estatal."

"En general, esta historia no es nueva, sino más bien una continuación de una tendencia ya observada. Justo cuando un acuerdo de paz en Ucrania parece tan esquivo como siempre, los responsables de políticas rusos se están quedando sin soluciones fáciles para impulsar la economía real, lo que aún era algo posible durante los primeros años después de que se impusieron las sanciones. Ahora, las tendencias económicas subyacentes más débiles se están revelando a un ritmo rápido. Al mismo tiempo, la inflación sigue siendo demasiado alta para que el CBR, ultra-cauteloso, abandone su postura de línea dura y reduzca significativamente las tasas de interés para apoyar a las corporaciones. Dadas estas presiones crecientes, pronosticamos que las tasas de cambio USD/RUB y EUR/RUB aumentarán significativamente desde sus niveles actuales durante 2026."