RUB: El Banco Central de Rusia redujo la tasa menos de lo esperado, pero probablemente seguirá reduciéndola – Commerzbank

El Banco Central de Rusia (CBR) realizó un recorte de tasas de interés más pequeño el viernes que la estimación de consenso mediana de 200 puntos básicos (recortó en 100 puntos básicos del 18% al 17%). Más cerca de la fecha de la reunión, las expectativas, de hecho, se estaban inclinando hacia el extremo dovish del espectro porque abundaban las noticias sobre una desaceleración en la economía real. Antes de eso, un recorte de tasas de 100 puntos básicos habría sido un caso base razonable, señala la analista de divisas de Commerzbank, Tatha Ghose.

USD/RUB y EUR/RUB continuarán subiendo

"Las tendencias en la economía real son algo contradictorias: por un lado, el crecimiento en los primeros siete meses de 2025 ha promediado cerca del extremo inferior de la proyección del banco central del 1%-2% para el año. Por otro lado, la gobernadora Elvira Nabiullina señaló el viernes que, tras el ajuste estacional, la demanda había sido más fuerte en el segundo trimestre que en el primero."

"Cualquiera que sea la imagen correcta, el CBR sigue siendo hawkish. La declaración del MPC señaló que las medidas subyacentes del crecimiento de precios actuales no han cambiado significativamente, por lo que el CB necesita mantener las condiciones monetarias lo más ajustadas posible para devolver la inflación al objetivo durante 2026. Esto es consistente con la evaluación anterior de la gobernadora Elvira Nabiullina de que la inflación solo parecía estar enfriándose porque la moderación de precios anticipada estacionalmente llegó temprano este año. El comentario de Nabiullina del viernes aclara cuál es realmente la preocupación del CBR."

"En este momento, es difícil ver por qué la economía podría cambiar en los próximos meses. Podríamos encontrar indicadores de inflación mes a mes manteniéndose estables, pero la economía real continuando su declive. En este escenario, anticiparíamos otro recorte de tasas de 100 puntos básicos en la reunión del CBR del 24 de octubre. La perspectiva a más largo plazo seguirá siendo un signo de interrogación. Pero en conclusión, ya no parece probable que la tasa clave pueda alcanzar el 14% para finales de este año. Esta es una revisión modesta de la perspectiva hacia un enfoque hawkish. Aún así, pronosticamos que los tipos de cambio 'artificiales' USD/RUB y EUR/RUB continuarán subiendo, especialmente en el caso de que EE.UU. y la UE anuncien nuevas sanciones severas sobre el petróleo ruso a raíz del incidente de la semana pasada en Polonia."