RUB: El CBR probablemente señalará recortes de tasas antes de fin de año – Commerzbank

El banco central de Rusia (CBR) anunciará su decisión sobre la tasa hoy: los analistas esperan unánimemente que la tasa clave se mantenga sin cambios en 21.0%, lo cual ha sido preanunciado por los responsables de la política monetaria. Lo que será interesante observar, después de la reunión, es hasta qué punto la gobernadora Elvira Nabiullina está dispuesta a mostrarse moderada ya, y confirmar recortes de tasas para más adelante en el año (lo cual indican las encuestas del CBR que los participantes del mercado anticipan ampliamente), señala el analista de divisas de Commerzbank, Volkmar Baur.

La inflación se desacelera, atención en el tono de Nabiullina

"Los riesgos proinflacionarios están finalmente disminuyendo: un tipo de cambio del rublo más fuerte está ayudando en la dirección desinflacionaria; el CBR había anticipado una inflación SAAR de aproximadamente 8% para marzo de 2025, pero el resultado resultó ser un más moderado 7.1% (para comparación, la inflación estaba en 14.1% a finales del año pasado); los últimos datos semanales muestran que el IPC aumentó un 0.09% semanalmente para la semana del 15 al 21 de abril, lo cual no es realmente un ritmo preocupante."

"En el lado de la economía real, los datos recientes sobre el PIB, los PMI, las ventas minoristas y los préstamos bancarios a empresas, muestran una moderación notable. Las proyecciones a medio plazo actualizadas del CBR probablemente incluirán revisiones a la baja en las previsiones de crecimiento, inflación y tasa clave promedio, aunque no estamos seguros de que el CBR esté dispuesto a hacer revisiones a la baja en las previsiones de inflación y tasas aún. Eso dependerá de si el banco ha decidido mostrar ya una cara más moderada. Puede pesar en la mente de los miembros de la junta que la pausa en la tasa del año pasado (cuando la tasa de interés estaba en 16.0%) resultó ser prematura y provocó un aumento inflacionario, forzando a reiniciar las subidas de tasas."

"En balance, creemos que la tasa clave del CBR probablemente se mantendrá sin cambios en 21.0% al menos otro trimestre. Posteriormente, es probable que comiencen los recortes de tasas. Este cambio en la política monetaria no impactará notablemente las tasas de cambio artificiales USD/RUB o EUR/RUB. El rublo está fuerte en este momento debido a cierto optimismo de que la guerra puede estar llegando a su fin y que algunas sanciones podrían ser levantadas como parte de un acuerdo de paz. Pero, en nuestra opinión, este es un terreno frágil y pronosticamos que el USD/RUB y el EUR/RUB se deslicen gradualmente hacia arriba durante el próximo año."