Reserva Federal: Impacto de la orientación futura – Commerzbank

Pfister y Liebke analizan 30 años de reuniones del FOMC para separar las sorpresas en los tipos de interés de las perturbaciones de la orientación futura y su efecto sobre el Dólar estadounidense y las divisas del G10. Descubren que las sorpresas en la orientación explican una proporción mucho mayor de la variación del USD, especialmente en las perturbaciones de política monetaria, y muestran cómo evolucionó esta relación durante los mandatos de Greenspan, Bernanke, Yellen y Powell.

Orientación frente a sorpresas en los tipos

"La orientación futura no siempre tiene el mismo efecto. Desglosar las sorpresas del FOMC en perturbaciones de política monetaria (cuando las acciones y los tipos de interés se mueven en direcciones opuestas) y perturbaciones informativas (cuando ambos se mueven en la misma dirección), como hacen Jarociński y Kaladi (2020), muestra que el factor de orientación futura solo es altamente significativo en el caso de las perturbaciones de política monetaria, pues explica aproximadamente el 21% de la variación del USD ese día."

"En cambio, la tendencia bajo los predecesores de Powell sigue un patrón claro: durante la última parte del mandato de Alan Greenspan y bajo la presidencia de Ben Bernanke, nuestro desglose de las sorpresas en los tipos de interés y en la orientación futura representó solo una pequeña proporción de la variación del USD en los días de reunión. Sin embargo, bajo Janet Yellen, esta cifra se multiplicó por más de dos, y los dos componentes representaron casi el 39% de la variación diaria."

"Bajo Jerome Powell, la variación explicada por nuestra descomposición se desplomó por completo, haciendo que ambos factores dejaran de ser significativos. A primera vista, esto parece confuso; después de todo, la orientación futura cobró aún más importancia bajo Powell que bajo sus predecesores. Pero la respuesta es bastante sencilla."

"La tendencia a trasladar la información del comunicado a otros componentes de la reunión del FOMC se ha intensificado en los últimos años. En las últimas 21 reuniones desde principios de 2024 (dos bajo Warsh y 19 bajo Powell), el cambio diario de los OIS el día de la reunión ha representado alrededor del 62% de la variación del USD."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)