RBNZ: El último paso hacia abajo – Standard Chartered

El RBNZ recortó la tasa de efectivo en 25 puntos básicos hasta el 2.25% en una votación de 5-1, con un miembro prefiriendo no hacer cambios. La trayectoria del OCR ahora alcanza un mínimo de 2.20% en el primer semestre de 2026, por encima de la valoración del mercado, ya que el RBNZ señala que no habrá más relajación. La orientación futura se vuelve más neutral y el sesgo de relajación se suaviza pero no se elimina, informan los economistas de Standard Chartered, Bader Al Sarraf y Nicholas Chia.

De línea dura por diseño

"El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) entregó un recorte de tasas de 25 puntos básicos hasta el 2.25%, ampliamente esperado, pero el mensaje general fue más de línea dura de lo que los mercados anticipaban. El Comité de Política Monetaria (MPC) votó 5-1, con un miembro prefiriendo no hacer cambios, un marcado contraste con las expectativas del mercado de disidencias en el lado moderado. La orientación futura también fue recalibrada, ya que el RBNZ declaró que los futuros movimientos de tasas dependerán de la evolución de los datos, en contraste con las referencias anteriores (y menos ambiguas) de 'reducciones adicionales' en la tasa de efectivo. Este cambio en sí enmarcó la reunión como el primer paso significativo alejado de un fuerte sesgo de relajación."

"La mayor sorpresa provino de la trayectoria de la tasa de efectivo oficial (OCR), que ahora alcanza un mínimo de 2.20% en el segundo trimestre de 2026, aproximadamente 10 puntos básicos por encima de la valoración del mercado y 35 puntos básicos por debajo de las proyecciones de agosto. Más importante aún, muestra que las tasas de política volverán a aumentar para 2027, con el aumento proyectado casi duplicándose en comparación con las previsiones anteriores. Nuestra conclusión es que el RBNZ ve el ciclo de relajación como casi completo y se centra cada vez más en que la política no se vuelva demasiado acomodaticia en medio de una recuperación firme."

"La reacción del NZD – fortaleciéndose aproximadamente un 1% frente al USD – refleja los elementos de línea dura del MPS, un mínimo de OCR más alto de lo esperado, la eliminación del lenguaje explícito de relajación y la ausencia de disidentes de 50 puntos básicos. Esperamos que se cierren más posiciones cortas en NZD en los próximos meses, dada la extrema debilidad del NZD frente a los cruces del G10."