Latinoamérica: Posicionamiento estirado a medida que los flujos alcanzan su punto máximo – BNY

El jefe de Estrategia Macro de Mercados de BNY, Bob Savage, destaca que los activos de América Latina han visto fuertes entradas generalizadas en acciones, bonos y divisas, dejando el posicionamiento elevado en comparación con otros mercados emergentes. El banco advierte que esto es difícil de justificar sin reformas importantes o ganancias sostenidas en las materias primas y espera algún ajuste, que ya está comenzando en divisas, ya que América Latina no puede desacoplarse de los mercados desarrollados y de APAC.

Flujos, carry y riesgos de corrección

"Nuestros datos muestran que los activos de América Latina han registrado entradas indiscriminadas en los últimos meses. Esto no es sostenible y prepara a la región para una corrección material."

"A partir del lunes, cada mercado de acciones de América Latina para el cual tenemos suficiente densidad de datos estaba siendo comprado netamente, de manera fuerte en los casos de Brasil y Perú. En renta fija (soberana y corporativa combinadas), todos los mercados de bonos excepto Perú han sido comprados netamente en una base trimestral, también con altos puntajes de flujo. El resultado neto es que la mayoría de los mercados están ahora fuertemente sostenidos en todas las clases de activos, lo que es difícil de justificar a menos que se estén llevando a cabo reformas estructurales materiales junto con expectativas de ganancias sostenidas en los precios de las materias primas."

"En divisas, las tenencias de América Latina han aumentado en los últimos dos meses mientras que otros mercados emergentes han luchado, incluso con ganancias en muchos financiadores de APAC ampliamente negociados. Como se destacó ayer, algunas de las ganancias podrían atribuirse a la liquidación de activos subyacentes, pero como esto no está ocurriendo en América Latina, las ganancias están mayormente relacionadas con el interés de carry. Hay señales tempranas de que el complejo está alcanzando su punto máximo, pero las divisas de América Latina ciertamente no están liderando el proceso."

"Las tenencias de acciones de América Latina están siguiendo los equivalentes de EM, pero la brecha en renta fija se ha ampliado significativamente, liderada por la divergencia de bonos soberanos. La fase inicial de esta tendencia tuvo lugar en noviembre, cuando las tenencias soberanas de América Latina saltaron a alrededor del 15% por encima del promedio móvil de 12 meses, mientras que EM cayó por debajo del punto de referencia. A principios de febrero, las tenencias globales de EM siguen por debajo del punto de referencia, mientras que la renta fija de América Latina está alrededor del 10% más alta, liderada por ganancias en mercados clave. Dado que América Latina no puede crecer de manera independiente de los mercados desarrollados y de APAC, es probable que se necesite algún ajuste. Esto se está materializando en divisas primero, probablemente debido a las expectativas de un mayor alivio por delante."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)