La reversión de los aranceles de EE.UU. despierta preocupaciones globales sobre el USD – Commerzbank

El gobierno de EE.UU. está reduciendo gradualmente sus aranceles punitivos. La constatación de que causan más daño que beneficio llegó tarde, pero llegó al fin y al cabo. ¿Significa esto que la razón económica prevalecerá al final? Solo cabe esperar que sí. Pero si algo caracteriza a esta administración estadounidense, es su imprevisibilidad. En otras palabras, cualquiera que entierre décadas de libre comercio con el resto del mundo en cuestión de días es capaz de prácticamente cualquier cosa, señala Thu Lan Nguyen, jefa de investigación de divisas y materias primas de Commerzbank.

La dominancia del Dólar vista como un arma geopolítica

"La semana pasada, un artículo de Reuters circuló informando que los funcionarios de la UE están explorando actualmente alternativas a las líneas de financiación en dólares respaldadas por la Fed. La idea es que los bancos centrales fuera de EE.UU. se unan y 'agrupen' sus reservas en dólares estadounidenses para que puedan recurrir a ellas en momentos de estrés en el sistema financiero. La preocupación parece ser que la Fed podría terminar las líneas de swap existentes con algunos bancos centrales, incluido el BCE. Estas están destinadas a proporcionar suficiente liquidez en USD fuera de EE.UU. en tiempos de crisis, cuando la demanda de dólares estadounidenses suele aumentar."

"Estas consideraciones nos muestran, por un lado, que la administración de EE.UU. ha creado evidentemente una ruptura en la política exterior tan fuerte que otros países ahora cuestionan cualquier dependencia de EE.UU. y no escatiman esfuerzos para reducirla donde sea posible. Por otro lado, muestra una vez más que la supremacía del dólar estadounidense en el sistema financiero global se ve como un arma peligrosa. Y con razón, porque el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, al igual que sus predecesores, se había comprometido a una 'política de dólar fuerte' por buenas razones. Esto no significa una política de un dólar con un valor fuerte, sino más bien una moneda con un fuerte alcance global. Esto es precisamente lo que permite al gobierno de EE.UU. hacer cumplir reclamaciones extraterritoriales."

"En este sentido, las consideraciones de los funcionarios de la UE no son infundadas. Sin embargo, este 'pool de dólares estadounidenses' difícilmente es la solución. Sin tener que buscar cuán grande podría ser el pool potencial, es seguro que no será suficiente en caso de crisis. Esto se debe a que cada participante del mercado sabe, por supuesto, que los fondos son finitos, lo que reduce su efectividad como respaldo. Incluso iría tan lejos como para decir que aumenta el riesgo de efectos colaterales: si un banco central pierde sus reservas en USD porque se las presta a otro, se vuelve vulnerable. La razón por la cual las líneas de swap de la Fed son tan efectivas para aliviar los temores de escasez de USD es que todos saben que la Fed puede gastar una cantidad infinita de USD."