Japón: El BoJ pausará la subida en junio y continuará con la QT – Standard Chartered

El Banco de Japón (BoJ) subirá 25 puntos básicos en el cuarto trimestre debido a preocupaciones sobre el impulso del crecimiento. El fracaso del USD/JPY para romper por debajo de 142.00 en múltiples ocasiones desde mayo aumenta el riesgo de un short squeeze. El BoJ continuará con la reducción cuantitativa (QT) en 400.000 millones de JPY por trimestre a partir de abril de 2026. Existen otras permutaciones, como escalonar o ralentizar el ritmo de QT entre 200.000 y 300.000 millones de JPY, informan los economistas de Standard Chartered, Chong Hoon Park y Nicholas Chia.

Ajuste en una forma u otra

"Ahora esperamos que el BoJ mantenga la tasa de política en 0.50% el 17 de junio y suba 25 puntos básicos en el cuarto trimestre de 2025 (a 0.75%) y en el segundo trimestre de 2026 (a 1.00%), en comparación con nuestra llamada anterior de subidas de tasas de 25 puntos básicos en junio y el cuarto trimestre. Los datos recientes subrayan que la economía aún no es lo suficientemente fuerte como para absorber un ajuste adicional. El gasto de los hogares en abril cayó inesperadamente; los salarios reales siguen bajo presión y el PIB del primer trimestre se contrajo. Estas señales de debilitamiento de la demanda interna han coincidido con una inflación que se mantiene muy por encima del objetivo del 2% del banco central, lo que plantea dudas sobre la sostenibilidad del impulso del consumo interno."

"Con el consumo debilitándose y los vientos en contra externos intensificándose, ahora creemos que el BoJ esperará evidencia más clara de que el aumento de los salarios se traduce en un gasto real. Esperamos la próxima subida de tasas en el cuarto trimestre, asumiendo una mejor visibilidad sobre la demanda interna, la transmisión de salarios y la resolución de la incertidumbre sobre la política comercial de EE.UU."

"El fracaso del USD/JPY para romper por debajo de 142 en múltiples ocasiones desde mayo aumenta el riesgo de un short squeeze en el par. En cuanto a la reducción cuantitativa (QT), nuestra línea base es que el BoJ mantenga el recorte de bonos en 400.000 millones de JPY por trimestre a partir de abril de 2026, aunque existen otras permutaciones, como reducir a la mitad el ritmo del recorte de bonos a 200.000 millones de JPY. El riesgo extremo es si el BoJ acelera el ritmo del recorte de bonos. La política puede ejercer menos presión sobre los JGB una vez que finalice la actual sesión de la Dieta el 22 de junio, en nuestra opinión."