HUF: Llamada cerrada – Commerzbank

La mayoría de los analistas esperan que el Banco Nacional de Hungría (MNB) mantenga su tasa base sin cambios en 6,75 % en la reunión de hoy. Una minoría espera otro recorte de tasas de 25 pb. La mayoría de los observadores predicen que el banco central recortará las tasas en otros 25-50 pb acumulativos antes de que el ciclo de flexibilización se detenga realmente; los FRA descuentan tasas c.30 pb más bajas en 3-6 meses, lo que básicamente representa una división de opiniones entre las opciones de 25 pb y 50 pb, señala Tatha Ghose, estratega de FX de Commerzbank.

El MNB no está dispuesto a añadir presión sobre el tipo de cambio

"Independientemente, los observadores no anticipan el próximo recorte de tasas de inmediato. Esto tiene sentido basado en las actas del MPC de julio del banco central (ya se consideró una pausa entonces). Desde entonces, los datos de inflación de Hungría no han sido impresionantes: la dinámica del IPCA subyacente ha permanecido como la más elevada entre los países de Europa del Este."

"Pero al mismo tiempo, el PIB del segundo trimestre fue una decepción; y las condiciones se han vuelto más dovish en los países más desarrollados, a nivel global (la visión de la Fed ha cambiado totalmente). Por lo tanto, puede tener sentido implementar cualquier recorte de tasas restante de inmediato y luego, terminar el ciclo de flexibilización de una vez por todas."

"Estas consideraciones conflictivas hacen que el resultado de hoy sea una decisión cerrada pero interesante. En general, nos inclinamos hacia ningún cambio. Esto se debe a que el EUR/HUF ha vuelto a cerca de 395,0 desde estar más cerca de 392,0 hace unas sesiones, y no creemos que el MNB quiera añadir presión sobre el tipo de cambio."