Gas natural: Perspectivas europeas más débiles con la ola de GNL – Societe Generale

Los analistas de Société Générale, Michael Haigh, Ben Hoff y Jeremy Sellem, describen cómo la tormenta invernal Fern empujó brevemente los futuros del gas estadounidense por encima de 7$/MMBtu antes de que los precios cayeran por debajo de 3$/MMBtu, ya que el almacenamiento se mantuvo cerca del promedio de diez años. Argumentan que los precios del carbono más bajos y una gran expansión de la oferta global de GNL apuntan a precios del gas europeos más bajos y a un vínculo global más estrecho entre los índices de EE.UU., Europa y Asia.

El crecimiento del GNL estrecha los vínculos globales del gas

"¿Implicaciones para el gas natural? Un precio del carbono más bajo reconfigura la matriz energética. Al reducir el costo de la generación a partir del carbón, un carbono más barato permite que el mismo grado de cambio de gas a carbón ocurra a un precio del gas más bajo que antes, lo que apunta a una perspectiva más débil para los precios del gas europeos a corto plazo."

"Mirando más adelante, la presión se intensifica. Con la oferta global de GNL lista para expandirse de manera significativa, esperamos que los precios del gas europeos caigan mucho más a medida que el mercado atraviesa un período de sobreoferta. En términos prácticos, este ajuste probablemente requerirá un cierre temporal del arbitraje de exportación de GNL de EE.UU., forzando los precios a la baja en Europa hasta que se restauren los equilibrios globales."

"El aumento en la oferta de GNL estrecha fundamentalmente los vínculos entre los mercados globales de gas. Los mercados de gas de EE.UU., Europa y Asia (JKM) se encuentran todos en el mismo hemisferio, lo que significa que comparten dinámicas estacionales prácticamente idénticas: demanda de calefacción en invierno, demanda de refrigeración en verano y lulls en los meses intermedios. Como resultado, las correlaciones de precios a largo plazo entre estas regiones deberían permanecer estructuralmente intactas, sin dislocaciones estacionales, y históricamente, así ha sido."

"Aplicar el mismo marco a las curvas a plazo a partir del 14 de febrero de 2026 indica que, dado el actual precio a plazo, las tasas de cambio y los costos de arbitraje, la rentabilidad de la exportación de GNL se desvanecerá a casi cero para 2027. Esto es sorprendentemente similar a lo que el mercado estaba pronosticando en 2023. De hecho, en los últimos años, el cierre esperado del arbitraje ha sido notablemente estable, proyectándose repetidamente que ocurrirá en aproximadamente el mismo horizonte."

"La implicación no solo es un mercado de gas mucho más integrado globalmente, sino también un perfil de volatilidad estructuralmente amortiguado. A medida que el GNL se vuelve cada vez más móvil y receptivo, los flujos de gas globales deberían resolver los desequilibrios regionales de suministro y las deficiencias de almacenamiento de manera más rápida y eficiente, reduciendo la frecuencia y la gravedad de los picos de precios extremos."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)