¡Fed: ¡Lobo! ¡Lobo! ¡El lobo está persiguiendo a las ovejas! – Société Générale

La cotización de los fondos federales para finales de 2024 cayó del 4,66% (67 pb por debajo del nivel actual) antes de que se publicaran los datos del mercado laboral de julio, al 3,85% justo antes de que se publicaran los datos (más fuertes) de servicios del ISM. Los comentarios de Jay Powell el viernes han llevado la cotización de fin de año de nuevo al 4,2%, pero el mercado sigue dudando que recorten en 50 pb en septiembre, señala Kit Juckes, estratega de FX de Société Générale.

Probablemente, la desaceleración de EE.UU. realmente ha comenzado

"El mercado está cotizando tasas un poco por encima del 3% en 3 años, no tan bajas como al inicio del mes. Es prácticamente el mismo nivel que vimos en 1992, cuando las expectativas de inflación eran significativamente más altas. La velocidad de la caída, sin embargo, solo es justificable si la economía de EE.UU. se desmorona de manera espectacular. Los participantes del mercado se entusiasmaron con los recortes de tasas a principios de 2023 y finales de 2023."

"En la opinión del presidente Powell, la clave está en el mercado laboral, que mencionó 20 veces en su discurso del viernes. Pero aunque el mercado laboral claramente se está aflojando, todavía hay una gran incertidumbre sobre cuánto se desacelerará. Sobre esa base, aunque dudo que la tasa terminal implícita en el mercado suba mucho ahora, el extremo corto de la curva de tasas tiene demasiados recortes de tasas cotizados en los próximos 6 meses, a menos que la economía se desacelere bastante bruscamente."

"Para los tipos de interés/acciones/crédito, la velocidad y el alcance total de la desaceleración son muy importantes, pero para el mercado de FX, después de que el dólar subiera tanto, el mero hecho de la desaceleración seguirá viendo reducidas las posiciones largas en dólares. Una desaceleración más lenta/menor beneficiaría más a las divisas latinoamericanas que una recesión profunda, por ejemplo, pero las otras divisas del G10 probablemente subirán más frente al dólar, sin importar cuán suave sea EE.UU., siempre y cuando HAYA un aterrizaje."