El EUR/USD cotiza dentro de un rango a pesar de los titulares arancelarios – Commerzbank

Desde mediados de año, el EUR/USD ha estado cotizando esencialmente dentro de un rango de aproximadamente 1.15-1.18, y la moneda estadounidense ha reaccionado poco a las recientes noticias sobre aranceles en particular, señala Thu Lan Nguyen, Jefa de Investigación de Divisas y Materias Primas de Commerzbank.

Los términos de intercambio de EE.UU. mejoraron, pero la flexibilización de la Fed contrarresta la fortaleza del USD

"En teoría, los aranceles estadounidenses mejoran los términos de intercambio de EE.UU. porque aumentan la demanda de bienes estadounidenses en comparación con los bienes extranjeros. Esto también incrementa los precios de los bienes estadounidenses en comparación con los bienes extranjeros. Esto ocurre ya sea a través del aumento de la inflación en EE.UU. o mediante una apreciación del dólar estadounidense. La medida en que la inflación aumenta o el dólar se aprecia depende en gran medida de la respuesta de la Reserva Federal de EE.UU."

"¿Qué hemos visto hasta ahora? Los términos de intercambio de EE.UU. han mejorado significativamente desde el comienzo del año. Por otro lado, el tipo de cambio real efectivo del dólar estadounidense ha caído significativamente. Sabemos por qué: en lugar de responder a los aranceles estadounidenses con una política monetaria restrictiva, la Reserva Federal de EE.UU. ha comenzado a recortar las tasas de interés. Esto significa que una mejora en los términos de intercambio se logra principalmente a través del aumento de la inflación, no por un dólar más fuerte. Por el contrario, la moneda más débil en realidad aumenta la presión inflacionaria."

"En economía, el tipo de cambio a menudo se denomina 'estabilizador automático'. Esto no es menos porque puede ajustarse mucho más rápidamente que otras variables macroeconómicas, que suelen ser bastante lentas. Normalmente, se asumiría que el banco central limitaría la inflación y que el tipo de cambio ajustaría los términos de intercambio. Sin embargo, este no es el caso actualmente. La Reserva Federal de EE.UU. ha señalado que tiene la intención de ignorar el efecto inflacionario de los aranceles estadounidenses. En otras palabras, en lugar de permitir que el tipo de cambio fluctúe en respuesta al shock de los términos de intercambio, está permitiendo que la inflación fluctúe. En mi opinión, esto explica, al menos en parte, por qué el tipo de cambio reacciona tan poco a las noticias sobre aranceles."