¿Es este el tan esperado reinicio tecnológico?

Puntos clave

• Los mercados bursátiles mundiales registraron fuertes caídas, lideradas por un retroceso generalizado en las acciones tecnológicas y vinculadas a la inteligencia artificial tras meses de ganancias incesantes.
• Las valoraciones de la IA están bajo escrutinio. Las ganancias se han mantenido en general, pero los inversores cuestionan si el crecimiento puede justificar valoraciones elevadas, especialmente en medio de una renovada incertidumbre macro y de políticas.
• Una caída en el caso base del 10–15% reflejaría una compresión de valoraciones hacia el promedio de cinco años, mientras que una cola bajista del 20–30% probablemente requeriría un nuevo shock macro como mayores rendimientos, temores de estanflación o una desaceleración en el gasto de IA.

Lo que acaba de suceder

En las últimas semanas, el sector tecnológico, y particularmente las acciones vinculadas a la inteligencia artificial, han entrado en un período de turbulencia elevada. Tras un aumento parabólico impulsado por la narrativa de inversión en IA, las valoraciones en el Nasdaq 100 están cotizando cerca de 27x ganancias futuras, muy por encima del promedio a largo plazo de alrededor de 20x.

Eventos recientes clave

• Palantir cayó aproximadamente un 8% a pesar de publicar un sólido resultado trimestral y elevar la guía para todo el año — una señal clara de que los inversores están pasando por alto las sorpresas en las ganancias para escrutar la valoración y la narrativa.
• Advertencias de importantes ejecutivos bancarios sobre un posible retroceso del mercado del 10-20% han añadido cautela entre los inversores.
• Las preocupaciones temáticas más amplias sobre valoraciones elevadas, estrechez del mercado, circularidad en las inversiones en IA y concentración en nombres de mega-cap de IA/Tecnología están aumentando.

En resumen: el rally ha ido "demasiado lejos, demasiado rápido", lo que significa que hay poco margen de error en la ejecución, y podríamos estar entrando en una fase de corrección de valoraciones en lugar de una mayor expansión de múltiplos.

Escenarios futuros

Los siguientes escenarios son evaluaciones prospectivas basadas en las condiciones actuales del mercado. Son opiniones, no pronósticos, y los resultados reales pueden diferir materialmente dependiendo de los desarrollos macroeconómicos, acciones de políticas y el sentimiento de los inversores.

1. Corrección leve (–5% a –10%)

Si el posicionamiento se ajusta, la Fed continúa insinuando un alivio, y no surge un gran shock macro, el mercado podría retroceder modestamente. Eso podría llevar al índice hacia la media móvil de 100 días (aproximadamente en el rango de 17.000–17.500).

2. Caso base (–10% a –15%)

Si la Fed se mantiene ambigua, el dólar estadounidense se mantiene firme, y el optimismo de ganancias de los inversores se reduce, las valoraciones pueden deslizarse hacia el promedio de cinco años (~22×). Eso implica niveles en el rango de 16.000–16.500.

3. Cola bajista (–20% a –30%)

Una caída más profunda probablemente requeriría un nuevo shock: quizás el aumento de los rendimientos, renovadas preocupaciones de estanflación, o una desaceleración en el gasto de IA que desencadene un amplio desriesgo. Eso podría llevar las valoraciones más cerca de la media a largo plazo (~20×) y el índice hacia 14.500–15.000.

Qué deberían hacer los inversores (solo para fines informativos)

El reciente retroceso parece ser compresión de valoraciones en lugar de capitulación, pero no se puede descartar una mayor volatilidad. Los inversores pueden desear equilibrar oportunidades con cautela, reconociendo tanto el potencial de alza como los riesgos a la baja.

• Mantenerse disciplinado en calidad y rentabilidad. Las empresas con balances sólidos y flujo de caja libre positivo pueden resultar más resilientes a medida que los múltiplos se normalizan; sin embargo, incluso los nombres de calidad pueden enfrentar ajustes de valoración bruscos si las expectativas de ganancias decepcionan o la liquidez se contrae.
• Utilizar la volatilidad para aumentar la exposición a temas a largo plazo. Los períodos de estrés en el mercado pueden crear puntos de entrada selectivos en temas estructurales como IA, infraestructura en la nube y equipos de capital de semiconductores. Sin embargo, estos sectores siguen siendo sensibles a las rebajas de ganancias y cambios en el sentimiento de los inversores, y las pérdidas a corto plazo son posibles incluso dentro de historias de crecimiento a largo plazo.
• Diversificar más allá del complejo tecnológico de EE.UU. La exposición a la tecnología de Japón, India, China y ciertos cíclicos europeos puede ayudar a mitigar el riesgo de concentración y ampliar los impulsores del portafolio. Aún así, los riesgos regionales y de divisas, así como la menor liquidez en ciertos mercados, pueden introducir nuevas formas de volatilidad.
• Mantener algo de lastre defensivo. Activos como el oro, instrumentos de efectivo más y bonos de corta duración pueden ayudar a amortiguar los portafolios durante las caídas del mercado, pero pueden tener un rendimiento inferior en renovados rallies de riesgo o si la inflación se mantiene persistente.

Cada uno de estos enfoques conlleva posibles compensaciones, y los inversores deben evaluar si se alinean con su tolerancia al riesgo, horizonte de inversión y objetivos de diversificación.

Conclusión clave

Esto se parece más a un restablecimiento saludable que a un colapso estructural, pero la próxima fase dependerá de nuevos catalizadores como un renacimiento en el gasto de IA, estabilización de los rendimientos y un dólar más suave. Hasta entonces, la selectividad y el posicionamiento disciplinado probablemente superarán la compra indiscriminada en las caídas.

Lee el análisis original: ¿Es este el tan esperado restablecimiento tecnológico?