Cobre: Los riesgos arancelarios mantienen los diferenciales elevados – ING

La estratega de materias primas de ING, Ewa Manthey, señala que el cobre en LME se cotiza cerca de máximos históricos, respaldado por la escasez de oferta, el acaparamiento impulsado por los aranceles estadounidenses y la demanda de energía relacionada con la IA. El mercado ya está valorando el riesgo arancelario de EE.UU., con el diferencial COMEX-LME alrededor de 400$/t. ING espera un balance global ajustado de cobre hasta 2026, con el resultado de los aranceles moldeando los diferenciales y la visibilidad de inventarios.

Los escenarios arancelarios impulsan el diferencial COMEX-LME del cobre

"La decisión sobre los aranceles estadounidenses a las importaciones de cobre está a semanas de distancia, con la Secretaria de Comercio prevista para entregar una recomendación al presidente Donald Trump antes del 30 de junio. El mercado ya ha comenzado a valorar el resultado. El diferencial COMEX-LME se ha ampliado a alrededor de 400$/t, lo que sugiere que el mercado continúa incorporando un riesgo arancelario significativo en el cobre refinado entregado en EE.UU."

"El cobre en LME se cotiza cerca de máximos históricos, con precios que han subido alrededor de un 10% en lo que va del año y se mantienen bien frente a un entorno macroeconómico difícil. Los sólidos datos de empleo en EE.UU. han reforzado las expectativas de que la Reserva Federal mantendrá una política restrictiva por más tiempo, mientras que las renovadas tensiones con Irán han afectado el sentimiento de riesgo general."

"Un arancel escalonado confirmado del 15% a partir del 1 de enero de 2027 probablemente aumentaría la prima del cobre COMEX sobre el LME. En la práctica, ambos referentes se moverían al alza. COMEX se vería apoyado por una mayor demanda de importación estadounidense, mientras que LME también se beneficiaría al desviar metal fuera de EE.UU., lo que ajustaría la disponibilidad de oferta en otros lugares."

"Pronosticamos que el mercado global del cobre entrará en un déficit de alrededor de 35kt en 2026, reflejando pérdidas en la oferta minera en Indonesia, Chile, la RDC y Zambia, junto con interrupciones en los flujos de azufre de Oriente Medio y una demanda sostenida de uso final en electrificación e infraestructura de redes. El resultado de los aranceles no cambia ese equilibrio subyacente del mercado. Sin embargo, determinará qué tan rápido el déficit se hace visible en los datos de inventarios de las bolsas y cómo evoluciona la brecha de precios entre COMEX y LME."

"Vemos el cobre en LME ampliamente apoyado en los niveles actuales durante el 2T, antes de ceder modestamente en el 3T y 4T a medida que el impulso inicial de acaparamiento por aranceles se desvanece y persisten los vientos en contra macroeconómicos. El anuncio de los aranceles en sí representa un riesgo alcista a corto plazo para nuestra previsión cercana. Un arancel adelantado del 30% pondría en juego un mayor potencial alcista. Por el contrario, un retraso o un rechazo total de los aranceles representa el riesgo a la baja más claro para nuestra visión durante la segunda mitad del año."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)