CNY: Sorprendentemente estable – Commerzbank

Al comienzo de esta semana, el Banco Popular de China fijó su tipo de referencia para el USD-CNY en 7.0930. Esta fue, por primera vez, por debajo del tipo establecido el 6 de noviembre, justo antes de que se conocieran los resultados de las elecciones presidenciales de EE.UU., tras lo cual el PBoC permitió que el CNY se depreciara en anticipación a mayores aranceles por parte de la administración Trump, señala el analista de divisas de Commerzbank, Volkmar Baur.

Las exportaciones chinas continúan desempeñándose de manera muy robusta

"En teoría, el PBoC establece un tipo de referencia diario, y deja que las fuerzas del mercado determinen el tipo de cambio que se permite desviar un 2% por encima o por debajo del referencia. Este tipo es, por lo tanto, el punto medio de una banda dentro de la cual el tipo de cambio puede moverse libremente, al menos en teoría. Sin embargo, desde noviembre pasado, se puede observar que el valor de referencia diario ya no funciona como el punto medio de la banda, sino más bien como un límite inferior. Al menos desde entonces, el tipo de cambio no ha caído por debajo del valor de referencia. Por lo tanto, el CNY se está negociando continuamente más débil de lo que implicaría el valor de referencia."

"Esto es sorprendente, ya que las exportaciones chinas continúan desempeñándose de manera muy robusta, lo que debería, en realidad, apoyar la moneda. Las exportaciones directas a EE.UU. han estado alrededor de un 25% por debajo del valor para el mismo período del año pasado en los últimos seis meses (es decir, desde el "Día de la Liberación"). Sin embargo, en general, las exportaciones medidas en dólares estadounidenses han aumentado recientemente alrededor de un 8% en comparación con el año anterior. Al mismo tiempo, sin embargo, las importaciones han evolucionado de manera mucho menos dinámica; como resultado, el superávit comercial de China ha aumentado recientemente incluso más rápido que las exportaciones."

"Todo esto debería, en realidad, poner a la moneda bajo presión de apreciación. O, debido a intervenciones, debería resultar en un aumento de las reservas de divisas. Sin embargo, esto último no ha sido evidente en los últimos meses. En términos de renminbi, las reservas de divisas del banco central incluso han caído ligeramente en los últimos meses. Por otro lado, los activos extranjeros mantenidos por los bancos chinos y los depósitos en dólares estadounidenses en el sistema bancario de Hong Kong han aumentado. Por lo tanto, puede ser que los exportadores chinos estén dispuestos a mantener dólares estadounidenses. Esto podría deberse a que las tasas de interés a corto plazo para el dólar estadounidense son más altas que para los depósitos en CNY. Sin embargo, también podría ser que se instruya a los bancos estatales a no cambiar dólares estadounidenses de nuevo a CNY para evitar poner a la moneda bajo presión de apreciación. Sea como sea, el USD/CNY sigue siendo políticamente determinado."