China: Tres importantes restricciones estructurales impiden aumentar el consumo – BBH

Los datos económicos de China de enero-febrero fueron mejores de lo anticipado. Mientras tanto, China presentó el domingo un 'Plan de Acción Especial para Impulsar el Consumo' mediante el aumento de ingresos, la estabilización de los mercados de vivienda y acciones, y la mejora de los servicios médicos y de pensiones. De hecho, reequilibrar la economía alejándose de la inversión hacia el consumo interno ha sido un objetivo explícito de China desde la Conferencia Central de Trabajo Económico de diciembre de 2004. Sin embargo, tres importantes restricciones estructurales impiden cualquier esfuerzo significativo para aumentar el papel que juega el consumo en la economía, informan los analistas de BBH FX. 

Reformas fiscales para ayudar a China a lograr el cambio de inversión a consumo

"i) Bajos niveles de ingresos de los hogares. Los ingresos de los hogares en China representan el 61% del PIB, mientras que en Occidente los hogares retienen una mayor parte de lo que producen, típicamente el 70-80% del PIB. El modelo de crecimiento impulsado por la inversión de China significa que los gobiernos locales capturan una parte significativa de la producción económica debido a su control sobre las ventas de tierras y la inversión en infraestructura."

"ii) Altos ahorros precautorios. Los hogares ahorran una parte significativa de sus ingresos (más del 30% del PIB) en parte debido a redes de seguridad social débiles, la caída de la seguridad laboral y una población envejecida. Además, la riqueza está concentrada entre los grupos de mayores ingresos que tienden a ahorrar más en lugar de gastar. iii) Altos niveles de deuda de los hogares. La deuda de los hogares es bastante grande en relación con los ingresos de los hogares, alcanzando el 145%. Para comparación, las obligaciones de los hogares en EE.UU. respecto a los ingresos disponibles totalizaron el 95% en el cuarto trimestre de 2024."

"En nuestra opinión, reformas fiscales que lleven a los hogares a tener una mayor parte del pastel económico en combinación con una revalorización gradual de la moneda de China podrían ayudar a China a lograr ese tan esperado cambio de inversión a consumo."